5月20日，全球市值最大的光伏企業(yè)漢能薄膜發(fā)電集團(tuán)有限公司（00566.HK，漢能薄膜發(fā)電）出現(xiàn)驚魂一刻，在25分鐘之內(nèi)，股價(jià)跳水了近47%，市值蒸發(fā)上千億元人民幣。是什么因素引發(fā)了這一崩盤，目前眾說(shuō)紛紜。
不過(guò)，有可靠消息稱，漢能薄膜發(fā)電此次股價(jià)暴跌并非遭遇做空，而是金融機(jī)構(gòu)拋售所致。
“股權(quán)大量質(zhì)押用于融資”
昨日晚間，財(cái)新網(wǎng)援引數(shù)名知情人士的分析稱，漢能一直以上市公司股票做質(zhì)押，獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款，但有部分貸款出現(xiàn)逾期未還的情況。部分機(jī)構(gòu)得知此事，催促漢能還款，但一直未有進(jìn)展，因此于20日開(kāi)盤后拋售。
拋售行為導(dǎo)致股價(jià)下跌，引發(fā)其他同樣擁有漢能上市公司股票的機(jī)構(gòu)跟進(jìn)拋售，最終導(dǎo)致股價(jià)“雪崩”。最終漢能薄膜發(fā)電因未能及時(shí)補(bǔ)倉(cāng)而被迫停牌。
從盤面上看，漢能薄膜發(fā)電昨日總成交量?jī)H為1.75億股，成交額為10.51億港元。也就是說(shuō)，10.51億港元成交額，最終撬動(dòng)了這一市值3000億港元的巨無(wú)霸，市值接近“腰斬”。
其中，沽盤主要來(lái)自中信證券、UBS、高盛、招商證券等，大致價(jià)格是7港元。而買盤主要來(lái)自內(nèi)地港股通資金，價(jià)格近4.95港元。
具體來(lái)看，昨日漢能薄膜發(fā)電股價(jià)，10時(shí)15分在7港元時(shí)，成交量為895萬(wàn)股；10時(shí)16分于6.92港元成交842萬(wàn)股；10時(shí)22分、10時(shí)25分、10時(shí)27分分別成交202萬(wàn)股、541萬(wàn)股和648萬(wàn)股；10時(shí)29分、10時(shí)31分、10時(shí)33分時(shí)的成交量都超過(guò)600萬(wàn)股，10時(shí)38分成交725萬(wàn)股，10時(shí)39分成交745萬(wàn)股，10時(shí)40分成交449萬(wàn)股后停牌。當(dāng)日振幅達(dá)到47.08%，市值縮水至1631億港元。
財(cái)新網(wǎng)稱，由于漢能的日交易量不大，通常不足2億股，不到總股本的5%，遇機(jī)構(gòu)大筆出貨很容易引發(fā)股價(jià)下跌。而且，漢能將其上市公司股權(quán)大量質(zhì)押用于融資，所以股價(jià)下跌超過(guò)一定幅度時(shí)，漢能需要向相關(guān)金融機(jī)構(gòu)追加保證金（margin call）以滿足抵押融資條件，或者回購(gòu)股票以托市，推動(dòng)股價(jià)回升。昨日上午可能有部分金融機(jī)構(gòu)所持有的股權(quán)被強(qiáng)制平倉(cāng)，導(dǎo)致漢能的抵押物不足而被拋售股份，于是不得不停牌。
“不少漢能員工
剛買了內(nèi)部股”
頗為巧合的是，在漢能薄膜發(fā)電股價(jià)暴跌的前一天，中國(guó)另一大光伏巨頭英利股價(jià)在美國(guó)也遭遇了暴跌，下挫近四成。有分析稱，英利的暴跌，引發(fā)了投資者對(duì)漢能的擔(dān)憂，并給做空者以心理優(yōu)勢(shì)。
對(duì)此，有分析師表示，漢能的暴跌不太可能與英利相關(guān)。英利的問(wèn)題出在急速擴(kuò)張產(chǎn)能，最終被債務(wù)壓垮，而漢能薄膜發(fā)電不存在上述問(wèn)題。
事實(shí)上，要做空漢能薄膜發(fā)電，實(shí)非易事。有分析稱，由于漢能薄膜發(fā)電董事會(huì)主席李河君及其關(guān)聯(lián)公司控制了漢能薄膜發(fā)電80%以上的股份，這種高度控盤的結(jié)構(gòu)令做空者望而生畏。
“那些在過(guò)去做空漢能的人受到了逼空，因?yàn)樗墓善币恢痹谏蠞q。”海通國(guó)際證券集團(tuán)銷售交易主管安德魯·沙利文在接受彭博社采訪時(shí)表示，當(dāng)強(qiáng)有力的資金支持時(shí)，漢能薄膜發(fā)電的股票是很難做空的。
暴跌前，漢能薄膜發(fā)電的市值已經(jīng)飆升了6倍，過(guò)去一年時(shí)間里市值增長(zhǎng)到近3000億港元，遠(yuǎn)超其他兩大光伏競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市值總和。
不過(guò)，漢能薄膜發(fā)電的股價(jià)飆升也引來(lái)了監(jiān)管部門的注意。路透社20日?qǐng)?bào)道稱，香港證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在對(duì)漢能薄膜發(fā)電涉嫌股市操縱進(jìn)行調(diào)查。該調(diào)查已經(jīng)持續(xù)數(shù)星期之久。