當(dāng)?shù)貢r間2月1日，美聯(lián)儲在結(jié)束今年首次貨幣政策例會后宣布加息25個基點，將美國聯(lián)邦基金利率提高到4.5%至4.75%之間。這也是美聯(lián)儲連續(xù)第8次加息，在不到一年時間累計提升450個基點，達到2017年9月以來新高。與此同時，繼續(xù)每月950億美元的縮表(包含減持美國國債、機構(gòu)債及機構(gòu)抵押貸支持證券)。盡管美聯(lián)儲在加息問題上仍未松口，但推升美國通脹因素并未消退，美國通脹仍會維持相對高位。
隨著加息政策持續(xù)，其抑制經(jīng)濟等副作用顯現(xiàn)。市場普遍預(yù)計，今年3月和5月美聯(lián)儲還將繼續(xù)加息25個基點，美國聯(lián)邦基金利率或?qū)⒊^5%，達到本世紀以來最高利率水平。激進加息滯后效應(yīng)以及加息帶來的經(jīng)濟衰退和金融風(fēng)險或發(fā)酵。不僅如此，歐洲央行和英國央行所實施的更大力度的加息，還會對美國經(jīng)濟產(chǎn)生負面溢出效應(yīng)。
美聯(lián)儲強調(diào)今年不會降息。此次加息與上次議息會議有兩處不同，一是加息幅度從50個基點降至25個基點。這是美聯(lián)儲此輪加息周期以來第二次放緩加息步伐，符合市場預(yù)期，也是美國在通脹增速放緩及經(jīng)濟收縮下的選擇。二是明確表態(tài)持續(xù)加息不降息。與上年美聯(lián)儲多次強調(diào)的今年年末就會降息的表態(tài)不同的是，美聯(lián)儲主席鮑威爾提出持續(xù)加息是合適的，今年不會降息。加息之后是暫停而不是年底降息，這一表態(tài)是美聯(lián)儲在加息再次降檔后，偏鷹派的表現(xiàn)。
值得注意的是美聯(lián)儲對就業(yè)指標(biāo)的關(guān)注。鮑威爾當(dāng)天表示，加息是要把通脹目標(biāo)控制在2%，同時強調(diào)促進就業(yè)的政策目標(biāo)。言外之意是，盡管美聯(lián)儲2%的通脹目標(biāo)今年達不到，但是就業(yè)目標(biāo)還是更好地實現(xiàn)了。雖然美國的勞動參與率至今未達疫情前水平，但其失業(yè)率已從2020年4月份14.7%的高位回落至2022年12月份3.5%的低位。
美國通脹增速緩和但仍難控。在美聯(lián)儲祭出40多年來最激進加息的大棒之后，美國通脹在2022年6月觸及9.1%的高位后掉頭向下，12月份回落至6.5%的水平。但是根據(jù)機構(gòu)預(yù)計，美國今年通脹依然會處于6%左右的水平，維持高位。最為重要的是推升美國通脹的因素并未消除。當(dāng)前，影響世界經(jīng)濟的不穩(wěn)定性和推高通脹走升的不確定因素依然存在，烏克蘭危機還沒有停止的跡象，供給沖擊持續(xù)存在，地緣沖突等對能源價格和糧食價格仍帶來擾動，美歐對俄羅斯的制裁反噬和反制裁推升通脹。多國經(jīng)濟重啟和增長帶升需求，全球供應(yīng)鏈博弈支撐通脹。
展望全年，美國經(jīng)濟走勢不容樂觀。美國2022年12月廣義貨幣供應(yīng)量(M_2)出現(xiàn)了1.3%的下滑，成為1959年美聯(lián)儲跟蹤該指標(biāo)以來最低值，這表明美國金融對經(jīng)濟的支持下降，激進加息對美國經(jīng)濟的抑制效應(yīng)發(fā)酵并令美國經(jīng)濟降溫。此前經(jīng)合組織(OECD)預(yù)計美國今年經(jīng)濟僅增長0.5%。國際貨幣基金組織(IMF)在最新經(jīng)濟展望報告中預(yù)計美國今年經(jīng)濟增長1.4%，考慮到基數(shù)效應(yīng)，美國經(jīng)濟增長前景不容樂觀。
加息引發(fā)的各類風(fēng)險正在凸顯。目前市場預(yù)計，今年美聯(lián)儲還會繼續(xù)加息兩次，若3月和5月加息預(yù)期實現(xiàn)，美國聯(lián)邦基金利率勢必超過5%，利率高企或觸發(fā)許多金融風(fēng)險。此前，美聯(lián)儲在2004年6月至2006年6月快速加息400個基點，激化了房地產(chǎn)泡沫及次貸危機，成為引爆國際金融危機的重要原因之一。相比之下，此次加息節(jié)奏更加激進，連續(xù)四次加息75個基點，時間更短，僅用一年時間，利率水平更高，抬升500個基點。一年不到美聯(lián)儲聯(lián)邦基金利率就已從0提升至4.75%。在更為激進的加息路徑下，經(jīng)歷了國際金融危機和新冠疫情沖擊后的美國經(jīng)濟比本世紀初更加脆弱。因此，今年美聯(lián)儲加息確實需要慎之又慎，再加息的確要看數(shù)據(jù)，不僅要防止美國經(jīng)濟陷入衰退，還要防范高利率可能引發(fā)的金融風(fēng)險。
此外，美聯(lián)儲加息還將面臨外部負面溢出效應(yīng)的影響。今年美國經(jīng)濟增長面臨外需疲弱的同時，還面對負面沖擊。美聯(lián)儲宣布加息后，歐洲央行、英國央行均宣布進一步加息50個基點，歐洲更激進的加息對美聯(lián)儲的降檔加息產(chǎn)生負面溢出效應(yīng)。盡管歐美對俄羅斯實施制裁，但歐元區(qū)仍有3.5%的增速，比美國推遲解除疫情封控帶來的經(jīng)濟反彈助推歐洲經(jīng)濟增長，部分抵消了地緣沖突帶來的供給沖擊。盡管與歐盟一樣受制裁反噬和反制裁，但提前解封的美國已沒有疫情放開帶來的紅利可用。
(作者劉 英 系中國人民大學(xué)重陽金融研究院研究員、院委兼合作研究部主任 來源：經(jīng)濟日報）