1月30日，上海鋼聯(lián)發(fā)布高管離職公告，公司三位副總經(jīng)理賈良群、毛杰、俞連貴宣布辭職。上市公司三位副總經(jīng)理同時(shí)離職的情況，在A股上市公司頗為罕見(jiàn)。

在上海鋼聯(lián)高管動(dòng)蕩的背后，是其最重要的子公司“上海鋼銀”電商平臺(tái)傳出巨額虧損的消息。

“上海鋼銀去年的自營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損，可能過(guò)億元。”近期，這條消息在華東鋼貿(mào)圈內(nèi)口口相傳。與傳言相對(duì)應(yīng)的是，上海鋼銀近期大幅下調(diào)了業(yè)務(wù)員的提成和薪資標(biāo)準(zhǔn)，不少地區(qū)分公司開(kāi)始裁員。這也成為鋼貿(mào)人士證明上海鋼銀2014年出現(xiàn)虧損的佐證。

作為上市公司上海鋼聯(lián)最重要的子公司，上海鋼銀的大幅虧損若坐實(shí)，無(wú)疑會(huì)對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)斐删薮蟮挠绊�。上海鋼�?lián)財(cái)報(bào)顯示，其1-9月合計(jì)利潤(rùn)為633萬(wàn)元，此番出現(xiàn)貿(mào)易虧損過(guò)億元若坐實(shí)，必然會(huì)對(duì)上市公司股價(jià)造成影響，資本市場(chǎng)上眾機(jī)構(gòu)和投資者無(wú)疑將遭遇一次黑天鵝事件。

那么，鋼銀自營(yíng)業(yè)務(wù)情況究竟怎樣，情況是否真如傳言那樣嚴(yán)重?

上海鋼銀的自營(yíng)業(yè)務(wù)

按照上海鋼聯(lián)財(cái)報(bào)顯示，上海鋼銀的業(yè)務(wù)主要采用寄售模式，即生產(chǎn)商或鋼貿(mào)商委托鋼銀平臺(tái)進(jìn)行在線銷售，貨物交易、貨款支付、提貨、二次結(jié)算等環(huán)節(jié)都由鋼銀平臺(tái)全程參與。寄售模式下由公司向客戶收取貨款，并向客戶開(kāi)具發(fā)票，因此其交易額計(jì)入公司營(yíng)業(yè)收入。

不過(guò)有業(yè)內(nèi)人士介紹，上海鋼銀除了線上交易外，還有眾多的線下交易。其采取的模式也多種多樣，既有線上的寄售轉(zhuǎn)為線下，賺取傭金的模式;也有向上游的鋼廠買斷貨物后，再在電商平臺(tái)銷售賺取傭金的方式;還有和托盤(pán)方合作向鋼廠大筆采購(gòu)或者鎖貨，再向下游銷售賺取差價(jià)。不過(guò)以上種種模式，雖然可以促使鋼銀的交易量提升，并將交易量轉(zhuǎn)為電商交易平臺(tái)數(shù)據(jù)的好處，但也給鋼銀帶來(lái)不少煩惱。在實(shí)際操作中，市場(chǎng)不斷傳出種種不美妙的聲音。

2014年7月，鋼銀無(wú)錫公司從無(wú)錫市兆順不銹中板有限公司代理一批中板生意做寄售，每月2萬(wàn)噸的量。按照當(dāng)時(shí)每噸約3000元的價(jià)格，單月價(jià)款總額達(dá)6000萬(wàn)元。“我們跟兆順那邊簽了月訂貨的合同，只要持續(xù)有貨，就幫他們賣下去。” 上海鋼銀一位業(yè)務(wù)員在電話中透露。

貌似簽訂了大單，對(duì)公司業(yè)績(jī)會(huì)有很大的提升，不過(guò)事實(shí)卻非如此。

鋼銀當(dāng)?shù)胤止�司業(yè)務(wù)員在電話中介紹：“兆順的寄售每噸給鋼銀返利30元，鋼銀返利給批發(fā)商1000噸以下每噸返利10元，1000噸以上每噸返利20元，給業(yè)務(wù)員返利5元。”

一位鋼貿(mào)業(yè)內(nèi)人士給記者算了一筆賬，“30元的鋼廠返利，減去10-20元批發(fā)商商返利，5元業(yè)務(wù)員返利，5-10元的增值稅和資金利息，再加上人員、辦公、資金等方面的成本，這筆業(yè)務(wù)完全是虧損的。”

由于兆順產(chǎn)品價(jià)格與市場(chǎng)上同類產(chǎn)品價(jià)格相比更便宜，因此兆順的產(chǎn)品在市場(chǎng)上銷售較快。因此這筆交易看上去更像是鋼銀主動(dòng)進(jìn)行的激進(jìn)銷售，也就是說(shuō)鋼銀付出虧損的代價(jià)拉動(dòng)交易額進(jìn)而給資本市場(chǎng)一個(gè)靚麗的數(shù)據(jù)。

不過(guò)在其他的自營(yíng)交易中，鋼銀虧損的問(wèn)題開(kāi)始放大。

2014年5月開(kāi)始，上海鋼銀無(wú)錫分公司代理一批萍鋼的鋼板生意，每月會(huì)有3000噸出貨要求，但這批貨銷售狀況不甚理想。有鋼銀業(yè)務(wù)員介紹，月銷售萍鋼產(chǎn)品也就2000噸左右。

不過(guò)為了保證與鋼廠履約，鋼銀每月都會(huì)自掏腰包將未銷售的貨物全部買下。此舉造成的結(jié)果就是：這月的舊賬未除，下個(gè)月的新賬又來(lái)，未出售的產(chǎn)品越來(lái)越多。更為重要的是，鋼銀與鋼廠的結(jié)算方式是一月一結(jié)，即以當(dāng)月的銷售價(jià)格為標(biāo)準(zhǔn)。

眾所周知，2014年，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格一直在走下坡路。鋼銀用自有資本吞下的這些鋼材不僅要付出資金、庫(kù)存成本，更需承受市場(chǎng)價(jià)格下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

可對(duì)比的數(shù)據(jù)為：2014年年中，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格每噸尚在3000元以上，而到現(xiàn)在已經(jīng)跌至每噸2400元，跌幅達(dá)20%。若鋼銀在年中被迫購(gòu)進(jìn)的鋼材一直沒(méi)有銷售出去，那么其每噸虧損約600元。顯然，這部分費(fèi)用無(wú)法通過(guò)幾十元的鋼廠返還傭金覆蓋。

在鋼銀自營(yíng)業(yè)務(wù)中，還有一種更為激進(jìn)的模式，即前文所說(shuō)的與托盤(pán)方合作。鋼銀利用托盤(pán)方提供的資金向鋼廠大筆采購(gòu)貨物或者鎖定貨物，隨后將這部分貨物在電商平臺(tái)乃至線下銷售，從中賺取差價(jià)。這種模式本身更像是傳統(tǒng)的鋼貿(mào)交易，與鋼鐵電商目前主流的保價(jià)代銷模式完全相悖。

這種模式，若放在前幾年市場(chǎng)情況較好，鋼價(jià)持續(xù)上漲的背景下，可以獲得不錯(cuò)的收益。而在行情不好的情況下，對(duì)貿(mào)易商的客戶資源、出貨速度、操作精細(xì)化程度以及與鋼廠的談判能力提出了極高的要求。而上海鋼銀，在這方面或許就吃了不小的虧。

以中板為例，目前鋼銀2014年11月在上海寶山地區(qū)的中儲(chǔ)倉(cāng)庫(kù)存放1.5萬(wàn)噸的唐鋼中厚板，而到目前尚有1萬(wàn)噸貨物。

根據(jù)中國(guó)鋼鐵現(xiàn)貨網(wǎng)的數(shù)據(jù)：2014年11月中旬唐鋼中厚板平均價(jià)為2900-2800元每噸;而到2015年1月29日，上海地區(qū)的唐鋼中厚板均價(jià)已跌至每噸2400-2440元。較去年11月，每噸下跌400-500元。這也意味著，僅這批貨，鋼銀就虧損了四五百萬(wàn)元。

而據(jù)一位鋼貿(mào)圈人士介紹，類似這樣的情況，其他地區(qū)還有很多。

事實(shí)上，類似價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，從上市公司的財(cái)報(bào)也能窺見(jiàn)一二。

上海鋼聯(lián)三季報(bào)顯示：公司預(yù)付款從2013年年底的2.46億元猛增至7.12億元，增加189%。對(duì)于這一數(shù)字，鋼聯(lián)解釋為子公司鋼銀電商的預(yù)付采購(gòu)款增加。三季報(bào)還顯示，公司其他應(yīng)付款從2013年年底的8750萬(wàn)元增加至3.22億元，增加268%，對(duì)此鋼聯(lián)解釋為子公司鋼銀電商的交易保證金增加。

此外，存貨由2013年年底的7878萬(wàn)元增至9月底的2.63億元增加233.98%，對(duì)此鋼聯(lián)解釋為鋼材交易服務(wù)的鋼材庫(kù)存。

對(duì)照跌跌不休的鋼材價(jià)格，如果上海鋼銀的存貨等沒(méi)有做好市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防措施，其在這波鋼價(jià)下跌的大勢(shì)中造成虧損確實(shí)屬于大概率事件。

一位給上海鋼銀做托盤(pán)的企業(yè)負(fù)責(zé)人亦私下透露稱，2014年上海鋼銀做類似的交易虧損有億元。而這也與目前市場(chǎng)的流傳的數(shù)字相符合。

虧損額或是上市公司前三季度利潤(rùn)16倍

若按照上海鋼銀托盤(pán)方人士所稱的：此次鋼銀貿(mào)易或虧損額過(guò)億，那么這一虧損額對(duì)其上市的母公司業(yè)績(jī)無(wú)疑會(huì)帶來(lái)不小的影響。

公告顯示，2014年1-9月上海鋼聯(lián)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27億元，較上年同期增長(zhǎng)195.47%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為633萬(wàn)，較上年同期下降62.33%。也就是說(shuō)此次市場(chǎng)所稱的上海鋼銀過(guò)億元的虧損額幾乎是上海鋼聯(lián)前三季度利潤(rùn)的16倍。

另外一個(gè)不可忽視的問(wèn)題為，上海鋼聯(lián)因?yàn)榇罅χС咒撱y電商平臺(tái)，其資金面臨著極大的壓力。

根據(jù)三季報(bào)顯示：上海鋼聯(lián)擁有的貨幣資金為3.4億元，但其擁有長(zhǎng)期借款8000萬(wàn)元，短期借款1.7億元。1-9月份的財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)1008萬(wàn)元，同比增加563%，原因?yàn)樾略鲢y行貸款增加了利息。

由此看來(lái)，上海鋼聯(lián)手上的資金較為緊張，大額的貸款成本正在吞噬著上海鋼聯(lián)本就稀薄的利潤(rùn)。

不過(guò)即便如此，近期上海鋼聯(lián)還是公布了龐大的投資計(jì)劃，以及“雄心勃勃”的籌資計(jì)劃，若得以實(shí)施其需要承擔(dān)的財(cái)務(wù)費(fèi)用將更驚人。

2014年12月24日，上海鋼聯(lián)公告稱，其將與俊安(中國(guó))投資有限公司共同投資成立金控公司。新公司注冊(cè)資本10億元，上海鋼聯(lián)出資比例60%。同日，上海鋼聯(lián)宣布將在天津設(shè)立區(qū)域總部暨運(yùn)營(yíng)結(jié)算中心，注冊(cè)資本暫定為2億元。

一天之類，上海鋼銀宣布了約8億元的新投資。

1月28日，上海鋼聯(lián)又宣布，將投資5000萬(wàn)元開(kāi)設(shè)大宗商品國(guó)際交易中心。

不斷推出新項(xiàng)目，以及新項(xiàng)目后續(xù)的業(yè)務(wù)開(kāi)拓，這些都將考驗(yàn)上海鋼銀的資金流。而其三季報(bào)時(shí)賬面資金僅3.6億元，且面臨著1.7億元的短期借款壓力，如何籌資成為上海鋼聯(lián)業(yè)務(wù)開(kāi)拓首先需要面對(duì)的問(wèn)題。

隨后，上海鋼聯(lián)對(duì)外宣布令人驚訝的借款計(jì)劃。

1月22日，上海鋼聯(lián)公告，公司控股子公司上海鋼銀經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要，擬向銀行申請(qǐng)金額為15億元授信，借款用于鋼銀電商的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。同日，鋼聯(lián)還公告稱，公司及鋼銀擬向控股股東及其關(guān)聯(lián)方申請(qǐng)2億元借款，借款利率為中國(guó)人民銀行同期貸款基準(zhǔn)利率上浮10%，計(jì)息方式按照借款實(shí)際使用天數(shù)計(jì)息。

對(duì)照現(xiàn)有1-3年6%的貸款利率，上海鋼聯(lián)這17億元的貸款意味著每年超過(guò)一億多元的資金成本，上海鋼聯(lián)的財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力可謂“亞歷山大”。

更為重要的是，這筆資金的投入短期內(nèi)看無(wú)法確保盈利。

目前國(guó)內(nèi)鋼鐵電商尚無(wú)一家盈利，而業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為3年內(nèi)，鋼鐵電商都將無(wú)法盈利。這也意味著上海鋼聯(lián)每年不僅要承受大筆的財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力，還得承受鋼銀電商的持續(xù)燒錢和虧損的困境;若再加上目前市場(chǎng)傳言的鋼銀電商現(xiàn)貨交易虧損過(guò)億元的消息，僅靠鋼聯(lián)的資訊業(yè)務(wù)微薄利潤(rùn)能否填的平鋼銀電商的黑洞，上海鋼銀能否撐得過(guò)三年尚未可知。因?yàn)榘凑宅F(xiàn)有規(guī)定，一家上市公司若連續(xù)兩年虧損將被退市。

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