北京時間22日晚間，歐洲央行決定維持關(guān)鍵利率不變，隨后歐洲央行行長德拉吉宣布了擴(kuò)大資產(chǎn)購買計劃，市場預(yù)期已久的歐洲版“量化寬松”(簡稱QE)終于落地。專家預(yù)計，盡管歐版QE將促使歐元進(jìn)一步貶值，但從其規(guī)模、時間跨度、經(jīng)濟(jì)基本面等角度看對中國整體影響較為有限。
【歐版量化寬松來襲】
22日晚間，歐洲央行在結(jié)束2015年首次貨幣政策會議后宣布了兩項重大政策決定：一是維持關(guān)鍵利率不變，即將主要再融資利率維持在0.05%的紀(jì)錄低點不變，同時分別維持存款利率和邊際借貸機(jī)制利率在-0.20%和0.30%不變；二是實施量化寬松政策，即歐洲央行自2015年3月起每月購買600億歐元資產(chǎn)，資產(chǎn)購買持續(xù)到2016年9月。
根據(jù)該資產(chǎn)購買計劃，本輪量化寬松將持續(xù)18個月，總額度為1.08萬億歐元。歐洲央行行長德拉吉稱，此次資產(chǎn)購買將基于各成員國出資比例，即與每個歐元區(qū)成員國的債務(wù)掛鉤，而歐洲央行將對資產(chǎn)購買進(jìn)行協(xié)調(diào)。
在債務(wù)分擔(dān)的問題上，機(jī)構(gòu)債損失將是分?jǐn)偟模Y產(chǎn)購買計劃中的其他資產(chǎn)損失則不會分?jǐn)�，這就意味著歐元區(qū)各國央行仍需為自身的政府債券損失承擔(dān)責(zé)任。此外，德拉吉表示，歐洲央行積極地致力于擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表，直到通脹率重新回到正軌時為止。
歐洲央行決定話音剛落，國際市場便產(chǎn)生明顯反映，歐元兌美元匯率應(yīng)聲下跌0.7%左右，國際原油及黃金價格直線拉升，10年期德國國債收益率則出現(xiàn)下降。
【旨在提振疲弱經(jīng)濟(jì)】
對于歐洲央行首次推出量化寬松這一舉動，市場分析人士普遍認(rèn)為，提振疲弱的歐洲經(jīng)濟(jì)是根本原因。
“一方面，歐洲總體經(jīng)濟(jì)形勢持續(xù)疲弱，增長不及預(yù)期目標(biāo)，而且整個歐元區(qū)通縮形勢嚴(yán)峻；另一方面，歐洲目前沒有條件采取像美國、中國那樣的積極財政政策。因此，用寬松的貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)便成為了不得已之下的選擇�！鄙虾Ｊ猩缈圃菏澜缃�(jīng)濟(jì)研究所研究員徐明棋在接受本報記者采訪時表示。
歐元區(qū)獨特的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境是促成此次量化寬松的重要因素�！靶枰⒁獾氖�，歐元區(qū)是由多個主權(quán)國家構(gòu)成的，且內(nèi)部各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢、人民生活水平存在明顯的不均衡。在各成員國沒有讓渡財政政策主權(quán)的情況下，歐元區(qū)不可能有統(tǒng)一的財政政策。同時，使用共同的信用貨幣又讓各成員必須遵守一定的‘財政契約’，以免本國財政過度透支帶來債務(wù)危機(jī)，影響貨幣信用，從而招致其他經(jīng)濟(jì)體的反對�！毙烀髌逭f。
“美國國內(nèi)沒有就債務(wù)上限達(dá)成一致，只需民主、共和兩黨協(xié)商解決，而歐洲出現(xiàn)債務(wù)問題，則涉及的談判主體顯然更多，且各自有不同的利益訴求�！毙烀髌逯赋�，歐洲的貨幣政策通常難以和財政政策配合，例如德國人可能比較擔(dān)心QE會引發(fā)通脹以及為沒有必要的政府支出買單。
【對華影響利弊相抵】
歐版QE將對中國產(chǎn)生哪些影響？專家認(rèn)為，應(yīng)從本次量化寬松規(guī)模、形式、歐元地位、貿(mào)易、投資、消費及全球經(jīng)濟(jì)與貨幣互動趨勢等多角度尋找完整答案。
“首先，本次歐版QE規(guī)模雖略高于預(yù)期但總體并非特別大，且持續(xù)時間是18個月，市場有充分時間消化。另外，資產(chǎn)購買也并非無限期持續(xù)，這與美國第三輪QE有顯著區(qū)別。其次，目前世界主要結(jié)算貨幣仍然是美元，特別是隨著美元走強及以人民幣等新興國家貨幣的崛起，歐元的相對影響力本身就在下降。最后，近期希臘等歐債危機(jī)國家的經(jīng)濟(jì)在結(jié)構(gòu)調(diào)整后也有所復(fù)蘇，也是不可忽略的積極因素。”徐明棋表示。
徐明棋進(jìn)一步分析，歐版QE無疑將促使歐元兌美元、人民幣等主要貨幣貶值，但研判對中國影響時還需考慮兩個問題：一是近期歐元已經(jīng)出現(xiàn)了較大幅度的貶值，預(yù)計此次QE不會帶來劇烈且持續(xù)的幣值變動；二是中國經(jīng)濟(jì)自身結(jié)構(gòu)正在發(fā)生積極而顯著的變化，抗風(fēng)險能力明顯強于過去。
“由于歐盟是中國的第一大貿(mào)易伙伴，歐元貶值對我國出口及歐元區(qū)資本來華會產(chǎn)生不利影響。但更應(yīng)該看到，中國企業(yè)‘走出去’的背景下，人民幣相對堅挺有利于我國企業(yè)赴海外投資，同時也有利于我們降低進(jìn)口成本�？傮w上看，利弊可以相抵，中國不會受到巨大沖擊。”徐明棋分析，歐元QE還將在一定程度上彌補美元退出QE后產(chǎn)生的流動性不足，助推跨境資本流動，從全局看對世界經(jīng)濟(jì)也有一定積極影響。記者 王俊嶺