導(dǎo)讀：上交所昨天發(fā)布《滬港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則》征求意見稿，這標(biāo)志著滬港通已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的技術(shù)開發(fā)時段。滬港通交易最大限度地突出了便利性安排，秉持了兩地機(jī)構(gòu)一直以來強(qiáng)調(diào)的“四不”原則，即不改變現(xiàn)行法律法規(guī)和監(jiān)管體系，不改變證券市場的組織架構(gòu)，基本上不改變投資者的交易習(xí)慣，原則上不增加投資者的交易成本。

    投資標(biāo)的

    不包括香港創(chuàng)業(yè)板股票

    《細(xì)則》征求意見稿明確了投資者的投資范圍，在港股通方面，內(nèi)地投資者可投資的港股包括恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)成份股以及不在前述指數(shù)成份股內(nèi)但有股票同時在上交所和聯(lián)交所上市的發(fā)行人的H股，其中前述指數(shù)成份股內(nèi)發(fā)行人同時在上交所以外的內(nèi)地證券交易所上市的H股除外。投資標(biāo)的不包括香港創(chuàng)業(yè)板股票。根據(jù)聯(lián)交所披露的標(biāo)的名單，截至4月11日，共有266只股票可供投資。當(dāng)股票被調(diào)出投資范圍后，投資者只能賣出，不能買入。

    額度控制

    滿額后停買不停賣

    根據(jù)征求意見稿給出的計(jì)算公式，3000億元、2500億元的滬股通、港股通總額度，以及130億元、105億元的滬股通、港股通每日額度，均按買入賣出抵銷之后的凈軋差計(jì)算，這意味著滬港通支持的實(shí)際成交額可以超過額度本身。需要注意的是，在連續(xù)競價階段當(dāng)每日可用額度使用完畢時，雙方交易所將停止接受當(dāng)日后續(xù)的買單申報(bào)，但仍將接受賣單申報(bào)。也就是說，滿額的情況下停買不停賣。另外，當(dāng)滬港通總額度分別趨近于3000億元、2500億元的總額度上限時，如總額度余額少于單日額度時（滬股通130億元、港股通105億元），下一個交易日停買不停賣，當(dāng)總額度余額恢復(fù)到單日額度以上時，下一個交易日恢復(fù)接受買單申報(bào)。上交所同時解釋，交易手續(xù)費(fèi)、現(xiàn)金紅利、利息等非交易因素引發(fā)的資金流動，不占用滬港通額度。

    交易時間

    須滿足同時開市且能結(jié)算條件

    滬港通交易時間的限制可能超出很多投資者之前的估計(jì)。除雙方因節(jié)假日安排、每日交易時間安排造成的交易時間差異外，投資者還必須關(guān)注所謂的“共同交易日且能夠滿足結(jié)算安排”的概念。投資者會發(fā)現(xiàn)，當(dāng)香港市場因圣誕節(jié)休市時，港股通無法交易；當(dāng)內(nèi)地休假滬市休市，而香港市場照常開市時，港股通同樣是無法交易的。也就是說，滬港通的交易日必須安排在兩地交易所的“共同交易日”。此外，所謂“且能夠滿足結(jié)算安排”，以滬股通為例，如果香港市場下一交易日休市從而導(dǎo)致無法完成結(jié)算時，則當(dāng)前交易日的滬股通交易也將停止。

    交收安排

    港股通可回轉(zhuǎn)交易

    很多投資者對香港市場的日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易印象深刻，并將其理解為“T+0”，其實(shí)香港實(shí)施的“T+2”的交收制度（T日買入，T+2日股票到賬），只不過允許投資者在股票尚未到賬的T日和T+1日賣出股票。征求意見稿規(guī)定，“港股通投資者買賣港股通股票，當(dāng)日買入的股票，經(jīng)確認(rèn)成交后，在交收前可以賣出”。當(dāng)然，考慮到股票交收前可能出現(xiàn)的權(quán)益分派的情況，還是需要提請投資者注意與滬市“T+1”制度的區(qū)別。

    準(zhǔn)入條件

    港方對個人投資者設(shè)50萬元門檻

    征求意見稿重申了《聯(lián)合公告》中香港證監(jiān)會對港股通個人投資者設(shè)置的門檻，即“證券賬戶及資金賬戶余額合計(jì)不低于人民幣50萬元”，同時，增加了一個細(xì)節(jié)要求，即相關(guān)個人投資者需“具備港股通股票交易和外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)知識，通過本所會員測試”。文/本報(bào)記者 吳琳琳

    業(yè)界觀點(diǎn)

    強(qiáng)化價值投資理念 藍(lán)籌股獲利好

    英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄認(rèn)為，隨著滬港通漸行漸近，市場邁向成熟，各類股票定價更加準(zhǔn)確，藍(lán)籌股得到重視，垃圾與題材股的末日漸行漸近，鉆石底將更加亮晶晶。

    湘財(cái)證券分析師朱禮旭表示，未來境外投資者的進(jìn)入將提升滬市交易量，有利于內(nèi)地券商股，特別是有利于橫跨滬港兩地的券商。據(jù)了解，目前，在港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的內(nèi)地券商有中信證券、 海通證券、 銀河證券、國泰君安國際、中金證券等。國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜認(rèn)為，滬港通對于券商來說會增加券商的業(yè)績增長點(diǎn)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)會增長，對券商的融資融券業(yè)務(wù)也有幫助。

    德傳投資姜廣策指出，滬港通最大的意義在于港股市場這個以國際機(jī)構(gòu)投資者為絕對主力的市場，將教會A股這個以散戶為主的市場該怎么去投資，如今A股的“小票”仍風(fēng)行坐莊講故事，而這些沒業(yè)績的“小票”在香港會跌到幾分錢，只不過這將是個漫長的過程，不會一蹴而就。

    海通證券李迅雷強(qiáng)調(diào)，滬港通的獲批，至少在三方面對中國資本市場將產(chǎn)生影響：一是拓寬境內(nèi)投資者投資渠道；二是價值投資理念在A股市場將得到強(qiáng)化；三是A+H股價差的縮小也將帶來套利機(jī)會。滬港通的推出將對A股實(shí)施“T+0”形成倒逼效應(yīng)。A股漲跌停板的限制也有類似問題。

    文/本報(bào)記者 劉慎良 制圖/潘璠