■ 觀察家
耐心資本賺取的是“時間的玫瑰”，而非短期的波段紅利。
當(dāng)?shù)貢r間5月4日，2024年伯克希爾-哈撒韋年度股東大會舉行。伯克希爾-哈撒韋董事長兼CEO沃倫·巴菲特如約與四萬余名參會股東面對面交流。與往年不同，陪伴在93歲的巴菲特身邊的，不再是查理·芒格，而是該公司副董事長格雷格·阿貝爾和阿吉特·賈恩。
本次股東大會開始前的短片是對辭世芒格的致敬——往年，這一盛會都由巴菲特和他的老搭檔查理·芒格共同出席并回答投資人的提問。而芒格和巴菲特投資組合中最為中國人所熟知的，就是伯克希爾對比亞迪的投資。
這次巴菲特面對的第一個提問就與這一經(jīng)典投資案例有關(guān)。而巴菲特的回答再一次提到了芒格的忠告，“查理常常都會跟我講‘你要三思而后行’，比亞迪和好市多(Costco)就是這樣的案例�！�
在伯克希爾2008年選擇投資比亞迪時，比亞迪剛剛宣布造電動車。當(dāng)年比亞迪的凈利暴跌30%，股價暴跌近50%，現(xiàn)金流一度出現(xiàn)危機(jī)，彼時幾乎沒有人相信王傳福所描繪的未來，除了芒格和巴菲特。即便是在巴菲特入股之后的幾年，比亞迪的情況也沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)，到了2011年左右，比亞迪更是陷入銷量下滑、裁員的危機(jī)。
而到了今天，已不會再有人懷疑電動汽車的未來。這也使得人們再一次嘆服巴菲特的決策智慧。自2008年入股比亞迪后，盡管后來數(shù)度減持，但這一持有就是15年。如今，伯克希爾在比亞迪獲利已超過30倍。
當(dāng)然，不只是比亞迪，以價值投資聞名于世的巴菲特，從來都是長期投資者。巴菲特有一句廣為人知的名言是“人生就像滾雪球，最重要之事是發(fā)現(xiàn)濕雪和長長的山坡。”由此，長坡厚雪的滾雪球概念，也常常被用來比喻通過復(fù)利的長期作用實(shí)現(xiàn)巨大財富的積累。
在伯克希爾，看不到在資本市場上所熟悉的講故事、炒概念的短期行為，其所有的投資決策判斷，都是基于投資人對于產(chǎn)業(yè)未來和公司價值的深度洞察。
早在2007年，巴菲特在致股東信中詳細(xì)談到了自己的投資邏輯，“伯克希爾公司致力于尋找的投資項(xiàng)目，是那種在穩(wěn)定行業(yè)中具有長期競爭優(yōu)勢的企業(yè)�！�
而十余年后，在2024年的股東大會上，面對人工智能、自動駕駛等帶來的沖擊，巴菲特依然強(qiáng)調(diào)“投資理念不會有任何改變”。在判斷行業(yè)時的遠(yuǎn)見之外，這種數(shù)十年如一日的耐心，同樣是巴菲特之所以成為“股神”的原因。
巴菲特的投資決策，也為理解什么是耐心資本，提供了一個現(xiàn)實(shí)的參考維度。發(fā)現(xiàn)有價值的公司并在長期投資中分享成長的紅利，耐心資本賺取的是“時間的玫瑰”，而非短期的波段紅利。當(dāng)然，這本身對于投資者的素養(yǎng)提出了極高的要求。相比巴菲特，中國的風(fēng)險投資成長，還有很長一段路要走。
□陳白(媒體人)
來源：新京報