A股國(guó)際化提速

 

　　A股是否納入MSCI的揭曉時(shí)間點(diǎn)正在臨近。對(duì)于本次“納入之旅”，多家國(guó)際機(jī)構(gòu)都表示樂(lè)觀。高盛表示，MSCI有50%的概率在6月宣布將A股納入其基準(zhǔn)指數(shù)，如果今年無(wú)法加入，明年A股納入指數(shù)的概率接近100%。

 

　　高盛指出，一些積極因素支持A股今年進(jìn)入MSCI，比如A股從成交量和市值來(lái)講已經(jīng)分別是全球第一大和第二大市場(chǎng)；滬港通大大提升了外國(guó)投資者參與A股的便利度；此外，推動(dòng)A股進(jìn)入國(guó)際指數(shù)的意愿也非常強(qiáng)烈和清晰。

 

　　不過(guò)，也有一些因素阻礙A股立即進(jìn)入國(guó)際指數(shù)。高盛的觀點(diǎn)是，目前深港通還沒(méi)有開(kāi)通，而且滬港通仍存在配額限制和其他交易障礙。

 

　　與高盛類似，摩根大通雖然也認(rèn)為A股指數(shù)有望被逐步納入MSCI，但這一過(guò)程不會(huì)一蹴而就。“一般來(lái)說(shuō)，新興市場(chǎng)國(guó)家的指數(shù)納入MSCI都會(huì)有一個(gè)過(guò)程。一方面是需要該市場(chǎng)達(dá)到一定的開(kāi)放程度，另一方面在納入之后，也會(huì)有一個(gè)權(quán)重從較低水平逐步增加的過(guò)程。近期富時(shí)指數(shù)已經(jīng)宣布將納入A股指數(shù)，但具體操作也要等到半年之后。所以對(duì)于6月9日MSCI是否會(huì)正式宣布納入A股指數(shù)，以及初步權(quán)重的水平，我們都持有比較謹(jǐn)慎的預(yù)期。”根據(jù)摩根大通方面預(yù)計(jì)，A股加入MSCI還需要一段時(shí)間，可能會(huì)在明年。

 

　　花旗則認(rèn)為，今年A股納入MSCI的幾率為三分之一，明年納入的幾率為三分之二，真正執(zhí)行可能要等到2017年中�；ㄆ祛A(yù)計(jì)，被納入MSCI的最初階段，A股的權(quán)重只有2.4%。

 

　　制度障礙逐步清除

 

　　“可以確定的是，隨著滬港通、深港通的啟動(dòng)以及QFII、RQFII額度不斷提高，A股不斷開(kāi)放，納入MSCI的趨勢(shì)越來(lái)越明確。監(jiān)管層肯定樂(lè)于看到A股被納入MSCI指數(shù)，尤其是監(jiān)管層近來(lái)已經(jīng)有所動(dòng)作，不排除是為了力推本次‘納入之旅’成行。”有券商人士對(duì)記者分析指出。

 

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人5月底曾表示，將繼續(xù)與包括富時(shí)在內(nèi)的國(guó)際知名指數(shù)公司保持密切溝通，不斷提高國(guó)際投資界對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)的信心和認(rèn)可程度，便利長(zhǎng)期資金進(jìn)入A股市場(chǎng)。

 

　　以滬港通名義持有人制度為例，今年5月中旬，中國(guó)證監(jiān)會(huì)曾專門發(fā)布消息指出，相關(guān)規(guī)定為證券名義持有預(yù)留了空間，滬股通下境外投資者應(yīng)通過(guò)香港結(jié)算持有滬股股票，而且享有作為股東的財(cái)產(chǎn)權(quán)；滬股通股票的實(shí)際權(quán)益擁有人應(yīng)當(dāng)通過(guò)名義持有人即香港結(jié)算行使有關(guān)股東權(quán)利。滬港通下，香港結(jié)算作為境外投資者的名義持有人，登記為滬股股票的持有人，可以行使相關(guān)股東權(quán)利、提起訴訟。

 

　　同時(shí)，對(duì)于境外投資者對(duì)其通過(guò)香港結(jié)算持有的滬股通股票如何行使有關(guān)權(quán)利的問(wèn)題，中國(guó)證監(jiān)會(huì)也表示，滬港通架構(gòu)下，境外投資者作為實(shí)際權(quán)益擁有人行使股東權(quán)利的方式，應(yīng)當(dāng)根據(jù)香港特區(qū)關(guān)于名義持有人的相關(guān)法律規(guī)定作出安排。根據(jù)香港結(jié)算發(fā)布的《中央結(jié)算系統(tǒng)一般規(guī)則》和《中央結(jié)算系統(tǒng)運(yùn)作程式規(guī)則》，滬股通股票的實(shí)際權(quán)益擁有人應(yīng)當(dāng)通過(guò)名義持有人，即香港結(jié)算行使有關(guān)股東權(quán)利，包括請(qǐng)求召開(kāi)股東大會(huì)、向股東大會(huì)提案、在股東大會(huì)上投票表決、獲得分紅或者其他投資收益等。

 

　　“這實(shí)際上打消了一些投資者對(duì)名義持有人制度的疑慮。”有券商人士對(duì)記者表示，自去年11月滬港通推出以來(lái)，對(duì)持有人機(jī)制的一些疑慮一直是海外長(zhǎng)線公募基金參與該計(jì)劃的最大障礙；而通過(guò)明確實(shí)際權(quán)益持有人以及名義持有人的法律地位，這表示公募基金在通過(guò)香港結(jié)算持有的股票，可以行使相關(guān)權(quán)利并進(jìn)行相應(yīng)的法律索償。

 

　　有分析認(rèn)為，監(jiān)管層面在此時(shí)間點(diǎn)明確相關(guān)政策，實(shí)際上對(duì)于A股納入MSCI具有推動(dòng)作用。高盛方面預(yù)計(jì)，隨著滬港通在配額限制和其他交易障礙逐步清除，將有利于A股盡快納入到國(guó)際指數(shù)之中。

 

　　利于完善投資者結(jié)構(gòu)

 

　　除了MSCI之外，英國(guó)指數(shù)公司富時(shí)集團(tuán)曾表示，富時(shí)將啟動(dòng)包括中國(guó)A股在內(nèi)的兩個(gè)新的新興市場(chǎng)指數(shù)，A股在新指數(shù)中的初始權(quán)重約為5%，在國(guó)際投資者可全面進(jìn)入A股后，權(quán)重將增至32%。公開(kāi)報(bào)道顯示，全球最大的ETF管理公司Vanguard集團(tuán)也宣布，將A股加入其新興市場(chǎng)ETF，這是A股首度被直接納入全球新興市場(chǎng)ETF。倘若摩根士丹利資本國(guó)際公司(MSCI)下周宣布A股納入之旅成行，無(wú)疑將給A股的資金面給帶來(lái)深遠(yuǎn)影響。

 

　　公開(kāi)資料顯示，超過(guò)90%的全球機(jī)構(gòu)股票資產(chǎn)以MSCI作為基準(zhǔn)，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)則被全球1.5萬(wàn)億美元的基金所采納。這就意味著，一旦A股納入MSCI，有望為中國(guó)股市帶來(lái)規(guī)模龐大的增量資金。

 

　　實(shí)際上，不少海外機(jī)構(gòu)都看好A股市場(chǎng)。分析人士指出，盡管A股大盤指數(shù)已經(jīng)快速上升，但從市凈率來(lái)看，依然不高。未來(lái)政府降準(zhǔn)降息還有很大空間，這無(wú)疑會(huì)為股市提供巨大的流動(dòng)性，支持股市上行。

 

　　有機(jī)構(gòu)表示，即便A股納入MSCI成行，其短期影響也比較有限。如果A股納入MSCI，直接受影響的是被動(dòng)型資金，影響相對(duì)有限。實(shí)際上，更重要的是MSCI的示范效益，將引導(dǎo)主動(dòng)配置資金買入A股，但最終真正流入A股的資金體量仍是較為有限的，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生顯著影響。

 

　　“但從長(zhǎng)期來(lái)看，海外投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入A股市場(chǎng)，帶來(lái)的遠(yuǎn)不止增量資金這么簡(jiǎn)單。”分析人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，其間必然會(huì)帶來(lái)成熟的投資風(fēng)格和投資理念，還會(huì)逐漸完善中國(guó)的投資者結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。