未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)究竟會(huì)不會(huì)“二次探底”？這一爭(zhēng)論從7月以來(lái)熱鬧非凡，觸發(fā)市場(chǎng)憂慮的事件源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的中國(guó)經(jīng)濟(jì)半年報(bào)。

　　今年7月中旬，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布，中國(guó)2010年上半年GDP增速為11.1%，增速較第一季度的11.9%明顯放緩。其中，第二季度GDP增速為10.3%，同樣大大低于第一季度增速。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松在上海接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)坦言：“今年5、6月份開(kāi)始，包括制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)PMI在內(nèi)的一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所下滑的確是有些出乎意料。未來(lái)幾個(gè)月投資增速也可能有所下滑。”

　　7月，中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院發(fā)布《中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)報(bào)告(2010年中期)》(下稱《報(bào)告》)，十分鮮明地提出了未來(lái)幾個(gè)月中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨“次蕭條”的看法，并認(rèn)為中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)“遠(yuǎn)慮”(長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足)甚于“近憂”(經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降)。中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)楊瑞龍表示，目前宏觀經(jīng)濟(jì)繁榮、高漲的局面具有強(qiáng)烈的短期性和虛假性，上半年宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出快速增長(zhǎng)，價(jià)格快速回升的態(tài)勢(shì)，并不能說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入持久上升周期。

　　四季度爆發(fā)“次蕭條”，但不會(huì)“二次探底”

　　《報(bào)告》稱，今年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)雖然不會(huì)出現(xiàn)“二次探底”，但GDP增速將出現(xiàn)強(qiáng)勁的逐季回落的趨勢(shì)，多重經(jīng)濟(jì)下滑力量，如出口增長(zhǎng)回落、房地產(chǎn)投資下降帶動(dòng)固定投資下降，去年同比數(shù)據(jù)較高的翹尾因素(指上期物價(jià)變動(dòng)因素對(duì)下期價(jià)格指數(shù)的延伸影響)等，將在今年第四季度同時(shí)爆發(fā)，使中國(guó)出現(xiàn)“GDP季度增速跌破9%”、“CPI月度增速回落至2%左右”、“總量平衡和動(dòng)態(tài)再次惡化”的“次蕭條”局面，從而導(dǎo)致2011年宏觀經(jīng)濟(jì)景氣大幅度下滑。

　　何謂“次蕭條”？楊瑞龍給出的定義是，“次蕭條”是指宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出衰退，在反彈后再次出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的下滑，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)振蕩、波動(dòng)、分化的底部運(yùn)行特征，但下滑幅度還不足以構(gòu)成“二次探底”的標(biāo)準(zhǔn)。

　　而“二次探底”，針對(duì)中國(guó)的情況，《報(bào)告》給出的定義是：銷售、就業(yè)等宏觀數(shù)據(jù)連續(xù)4個(gè)月以上出現(xiàn)大幅度下滑，并使得GDP增速連續(xù)兩個(gè)季度跌破8%。

　　在中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春看來(lái)，今年上半年，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)雖然延續(xù)了去年二季度以來(lái)的強(qiáng)勁反彈，許多指標(biāo)都達(dá)到了近年來(lái)同期高位。但是，這種經(jīng)濟(jì)反彈和復(fù)蘇是建立在強(qiáng)勁的刺激性政策等因素之上。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力機(jī)制嚴(yán)重依賴于刺激政策的延續(xù)以及世界經(jīng)濟(jì)不確定性的復(fù)蘇等，因而其增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)具有短期性、脆弱性、多變性等特點(diǎn)。

　　上海率先“見(jiàn)頂回落”？

　　自國(guó)際金融危機(jī)之后，全球經(jīng)濟(jì)學(xué)者就開(kāi)始熱衷于對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)的預(yù)測(cè)，包括U、L、W、V在內(nèi)的英文字母成為各方預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的直觀符號(hào)。

　　6月初，央行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵在接受人民日?qǐng)?bào)采訪時(shí)明確表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)V形反彈的格局已經(jīng)形成，而支撐這一輪V形反彈的基礎(chǔ)，是消費(fèi)需求的快速增長(zhǎng)，保持著15%以上的增長(zhǎng)速度。固定資產(chǎn)投資全年維持25%左右的增速基本沒(méi)有疑問(wèn)，外部需求亦不會(huì)因此次危機(jī)而出現(xiàn)明顯萎縮。

　　事態(tài)果真那么令人樂(lè)觀？一個(gè)月之后，中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院的《報(bào)告》卻看到了經(jīng)濟(jì)“V形反彈”背后另一面。楊瑞龍認(rèn)為，今年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很大程度上依靠的是“存貨回補(bǔ)”，因此反彈的基礎(chǔ)不扎實(shí)、趨勢(shì)不穩(wěn)定、動(dòng)力不明顯。

　　所謂“存貨回補(bǔ)”，是指企業(yè)由于受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)實(shí)質(zhì)和心理影響，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)會(huì)大量清理庫(kù)存，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)略有好轉(zhuǎn)就有大量補(bǔ)充貨源的需要。但這樣的補(bǔ)充貨源行為并不代表市場(chǎng)存在強(qiáng)大的消費(fèi)能力，而在經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上會(huì)表現(xiàn)為數(shù)據(jù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

　　《報(bào)告》認(rèn)為，存貨回補(bǔ)效益帶動(dòng)了今年上半年經(jīng)濟(jì)增速的高位運(yùn)行，也是下半年經(jīng)濟(jì)快速回落的原因之一。特別是多重下滑力量將在第四季度同時(shí)爆發(fā)，進(jìn)而導(dǎo)致四季度投資、出口明顯下滑，出現(xiàn)“小幅回落引領(lǐng)加速下滑”的情況。以房地產(chǎn)為例，中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春認(rèn)為，四季度伴隨房地產(chǎn)價(jià)格下降，固定資產(chǎn)投資也會(huì)有較大下滑。

　　從以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，上海的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況相比全國(guó)往往是快一拍到半拍，具有先行指標(biāo)意義。“上海經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從五月份開(kāi)始已經(jīng)出現(xiàn)見(jiàn)頂回落的跡象，”上海市政府發(fā)展研究中心主任周振華告訴記者：“前高后低將導(dǎo)致上海三季度出現(xiàn)各種因素疊加的狀態(tài)，對(duì)于上海經(jīng)濟(jì)的影響比較大，而全國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)類似情況會(huì)在四季度。”

　　新動(dòng)力在哪里？

　　值得注意的是，在此輪經(jīng)濟(jì)大猜想的過(guò)程中，國(guó)外機(jī)構(gòu)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)將放緩的問(wèn)題上并無(wú)分歧，但在放緩程度上分歧巨大。

　　長(zhǎng)期看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的摩根大通證券(亞太)有限公司董事總經(jīng)理、主席龔方雄“一反常態(tài)”，表示出了擔(dān)憂。他向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》表示：“目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型尚未完成，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)度依賴房地產(chǎn)與外貿(mào)，而這兩駕驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的馬車將逐漸熄火。如果全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將呈前高后低，第四季度GDP增長(zhǎng)或低于8%。”

　　不過(guò)，法國(guó)東方匯理銀行發(fā)布的《2010年亞洲展望及策略年中總結(jié)》指出，即便考慮到包括地方債務(wù)、房地產(chǎn)調(diào)控政策等方面影響，今年中國(guó)GDP增長(zhǎng)仍可保持10%，或許要到明年，中國(guó)GDP增速將放緩到9%的水平。

　　根據(jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》從花旗銀行、匯豐集團(tuán)、渣打銀行等外資銀行的分析報(bào)告中獲悉，這些國(guó)外機(jī)構(gòu)普遍對(duì)中國(guó)刺激政策逐步退出、房地產(chǎn)新政出臺(tái)、地方投融資平臺(tái)清理、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型存在難度等因素或?qū)⑼侠壑袊?guó)經(jīng)濟(jì)表示出了不同程度的憂慮。

　　與之相較，瑞士信貸董事總經(jīng)理兼亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)陶冬告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在這樣或者那樣的問(wèn)題，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，中國(guó)新的超級(jí)因素在于城鎮(zhèn)化。城鎮(zhèn)化可以使得中國(guó)的消費(fèi)走向下一個(gè)階段，農(nóng)村人口大量進(jìn)入城市會(huì)引爆一輪消費(fèi)熱潮。

　　巴曙松告訴記者，目前中央政府希望把城市化作為未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力，而高房?jī)r(jià)是反城市化的，中央已經(jīng)很明確地看到了這樣一種情況。從目前種種跡象表明，決策層不太可能重拾房地產(chǎn)來(lái)挽救經(jīng)濟(jì)下滑。

　　劉元春表示，目前宏觀經(jīng)濟(jì)制定應(yīng)當(dāng)為適應(yīng)周期性的過(guò)渡期和結(jié)構(gòu)調(diào)整的拐點(diǎn)期服務(wù)，而非絕對(duì)地保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。其一，宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)應(yīng)該適當(dāng)調(diào)低，并適當(dāng)調(diào)高通貨膨脹的目標(biāo)。其二，不宜過(guò)度采取行政措施尋找下一個(gè)周期的增長(zhǎng)源泉。其三，短期宏觀政策應(yīng)該注意下滑力量的滯后性和同步爆發(fā)性，重視調(diào)控政策疊加效應(yīng)等。

　　國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院常務(wù)副院長(zhǎng)王一鳴表示，大家不應(yīng)該對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑過(guò)于擔(dān)心，速度回落不一定是壞事，犧牲一點(diǎn)速度，換來(lái)的是更長(zhǎng)期、更健康的增長(zhǎng)。記者 談佳隆