澎湃新聞?dòng)浾?吳遇利

　　豪華超跑品牌保時(shí)捷(Porsche)正式啟動(dòng)上市計(jì)劃。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月5日晚間，全球汽車巨頭德國(guó)大眾集團(tuán)(Volkswagen AG)公告稱，將推動(dòng)旗下跑車品牌保時(shí)捷在德國(guó)法蘭克福證券交易所上市，預(yù)計(jì)時(shí)間為9月底或10月初。不過(guò)，大眾集團(tuán)強(qiáng)調(diào)，這還取決于資本市場(chǎng)的動(dòng)向。

　　若上市成功，這將是有史以來(lái)全球規(guī)模最大的IPO之一。

　　據(jù)路透社報(bào)道，投資者對(duì)保時(shí)捷品牌給出了600億到850億歐元(約合人民幣4144億到5871億元)的估值。這意味著，IPO可能籌集超過(guò)100億歐元，如果加上非公開(kāi)發(fā)售，籌資額將超過(guò)200億歐元。

　　英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》稱，以850億歐元的估值來(lái)計(jì)算，保時(shí)捷的IPO將使德國(guó)電信1996年130億美元的上市規(guī)模黯然失色，那在當(dāng)時(shí)是歐洲最大的IPO。

　　據(jù)彭博社此前報(bào)道，根據(jù)大眾集團(tuán)和保時(shí)捷控股在2月份達(dá)成的框架協(xié)議，25%的優(yōu)先股將在公開(kāi)市場(chǎng)上出售，相當(dāng)于保時(shí)捷品牌總資本的12.5%。同時(shí)，由大眾和保時(shí)捷控股獨(dú)家持有的普通股將不會(huì)公開(kāi)上市。

　　以此計(jì)算，本次保時(shí)捷IPO將募資106.25億歐元(約合人民幣734億元)。

　　保時(shí)捷控股將掌握更多話語(yǔ)權(quán)

　　即將IPO的保時(shí)捷汽車(Porsche AG)隸屬于大眾集團(tuán)，負(fù)責(zé)保時(shí)捷汽車的生產(chǎn)和設(shè)計(jì)，總部位于德國(guó)斯圖加特。除保時(shí)捷外，大眾汽車集團(tuán)旗下還有大眾、奧迪、賓利、布加迪等品牌。

　　大眾集團(tuán)(Volkswagen AG)系保時(shí)捷控股(Porsche SE)旗下公司，保時(shí)捷控股持有大眾集團(tuán)31.4%的股份，并持有53.3%的投票權(quán)。

　　保時(shí)捷控股全稱為Porsche Automobil Holding SE(保時(shí)捷汽車控股公司)，其主要股份由保時(shí)捷和皮耶希家族持有。《華爾街日?qǐng)?bào)》稱，保時(shí)捷控股是一只投資基金，除了其控股的大眾汽車外，幾乎別無(wú)資產(chǎn)。保時(shí)捷控股曾擁有保時(shí)捷汽車品牌，但在2008年的軋空中失去了直接控制權(quán)，軋空使大眾汽車短暫成為全球市值最高的公司。保時(shí)捷控股已明確表示，希望收回保時(shí)捷品牌。

　　大眾集團(tuán)在公告中表示，在準(zhǔn)備階段，保時(shí)捷品牌的股份已經(jīng)被分成50%的優(yōu)先股(無(wú)投票權(quán))和50%的普通股(有投票權(quán))。作為首次公開(kāi)募股的一部分，保時(shí)捷品牌將向大眾汽車集團(tuán)的投資者配售最高達(dá)25%的優(yōu)先股。

　　同時(shí)，保時(shí)捷控股將以優(yōu)先股的配售價(jià)格加上7.5%的溢價(jià)，收購(gòu)保時(shí)捷品牌25%外加1股有投票權(quán)的普通股。

　　這將讓保時(shí)捷-皮耶希家族(保時(shí)捷控股的所有者)獲得少數(shù)股權(quán)，并在戰(zhàn)略決策上具有否決權(quán)。分析人士認(rèn)為，按此協(xié)議，保時(shí)捷控股今后將對(duì)保時(shí)捷品牌具有更高的影響力。

　　據(jù)悉，皮耶希家族的祖先費(fèi)迪南·保時(shí)捷(Ferdinand Porsche)在1931年創(chuàng)立了保時(shí)捷。多年以來(lái)，保時(shí)捷控股一直試圖完全控制大眾汽車集團(tuán)并掌握更多話語(yǔ)權(quán)。

　　分析師：保時(shí)捷市值或難會(huì)轉(zhuǎn)化為大眾集團(tuán)的股價(jià)

　　分析人士認(rèn)為，大眾集團(tuán)和保時(shí)捷控股對(duì)于保時(shí)捷IPO有著不小的分歧，保時(shí)捷控股試圖尋求更多的控制權(quán)，而大眾集團(tuán)則更希望借此提高其股價(jià)。大眾集團(tuán)的股價(jià)在歐洲市場(chǎng)中表現(xiàn)不佳，更希望保時(shí)捷上市提高其市值，并為其向電動(dòng)汽車轉(zhuǎn)型提供資金。

　　但投資銀行杰富瑞(Jefferies)的分析師認(rèn)為，“不能保證(保時(shí)捷)的市值會(huì)轉(zhuǎn)化為大眾集團(tuán)的股價(jià)，除非大眾集團(tuán)解決旗下品牌/產(chǎn)品復(fù)雜性的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題�！�

　　大眾集團(tuán)旗下品牌眾多，龐大的結(jié)構(gòu)一直被分析師視為拖累集團(tuán)市值的因素。

　　此外，一些投資者質(zhì)疑，在俄烏沖突升級(jí)導(dǎo)致的不確定性因素之下，本次上市對(duì)于保時(shí)捷的吸引力來(lái)說(shuō)，將是一次考驗(yàn)。大眾投資方、資管巨頭DWS的企業(yè)管理專家Henrik Schmidt表示：“現(xiàn)在越來(lái)越明顯的一點(diǎn)是，股東家族正在把他們的利益放在首位�！�

　　不過(guò)，保時(shí)捷IPO已經(jīng)吸引了不少投資人士的關(guān)注。

　　彭博社報(bào)道稱，包括普信集團(tuán)(T. Rowe Price)在內(nèi)的大牌投資者已經(jīng)表示有興趣在該估值范圍內(nèi)認(rèn)購(gòu)。而大眾汽車集團(tuán)則表示，卡塔爾投資局已經(jīng)計(jì)劃購(gòu)買4.99%的優(yōu)先股，包括能量飲料制造商紅牛的創(chuàng)始人迪特里希·馬特希茨(Dietrich Mateschitz)，以及路威酩軒集團(tuán)董事長(zhǎng)伯納德·阿爾諾(Bernard Arnault)，對(duì)此都表現(xiàn)出了興趣。

　　據(jù)保時(shí)捷品牌公布的2022年上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其上半年?duì)I業(yè)收入179.2億歐元(約合人民幣1234億元)，同比增長(zhǎng)8.5%；凈利潤(rùn)34.8億歐元(約合人民幣239億元)，同比提升24.6%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率方面，大眾集團(tuán)整體營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為10%，旗下奧迪品牌為16.5%，保時(shí)捷為19.4%，賓利為23.3%，蘭博基尼的利潤(rùn)率則高達(dá)31.9%。

　　銷量方面，保時(shí)捷今年上半年全球銷量達(dá)到14.59萬(wàn)輛，其中保時(shí)捷中國(guó)銷量為4.07萬(wàn)輛。