證券時(shí)報(bào)記者 趙黎昀 康殷 李曼寧
8月中旬以來(lái)，人民幣匯率經(jīng)歷了年內(nèi)第二輪波動(dòng)，當(dāng)前距離“破7”僅一步之遙。
匯率的影響已經(jīng)傳導(dǎo)至A股。半年報(bào)清晰反映出，對(duì)于海外融資頭寸較大、美元負(fù)債較多的行業(yè)，人民幣波動(dòng)堪稱利潤(rùn)“刺客”。尤其是ST海航、中國(guó)國(guó)航 、南方航空和中國(guó)東航四大航司，上半年合計(jì)匯兌損失近100億元。
但從全部A股數(shù)據(jù)來(lái)看，更多出口型企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。與去年人民幣升值的趨勢(shì)不同，今年較多出口型企業(yè)在匯兌損益指標(biāo)上實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，損失變收益。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年， 2763家A股公司出現(xiàn)匯兌收益，占比近六成。而去年半年報(bào)產(chǎn)生匯兌收入的A股公司數(shù)僅有912家。
上市公司積極運(yùn)用多種金融工具平抑匯率影響，多家公司表示，短期匯率波動(dòng)不會(huì)對(duì)公司業(yè)務(wù)造成顯著的影響。
整體匯兌收益超過(guò)損失
梳理半年報(bào)，人民幣貶值對(duì)A股業(yè)績(jī)的影響已經(jīng)顯現(xiàn)，在財(cái)報(bào)中，匯兌損益一般反映在“財(cái)務(wù)費(fèi)用”下的匯兌損益科目。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年， 2763家A股公司出現(xiàn)匯兌收益，合計(jì)匯兌收入560.89億元。其中， 2000家公司在匯兌損益指標(biāo)上實(shí)現(xiàn)同比逆轉(zhuǎn)，由匯兌損失變?yōu)閰R兌收益。尤其是海外收入體量較大的基建、設(shè)備等行業(yè)公司，這種轉(zhuǎn)變更加明顯。例如，2021年上半年匯兌損失最高的中國(guó)交建在今年實(shí)現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。中國(guó)交建上半年匯兌收益達(dá)8億元，去年同期為匯兌損失逾5億元。此外，去年同期匯兌損失較大的中國(guó)電建，今年上半年產(chǎn)生了近7億元的匯兌收入。
從細(xì)分板塊來(lái)看，上半年已實(shí)現(xiàn)匯兌收益的A股公司中，通用設(shè)備行業(yè)公司最多，達(dá)到155家，其次是汽車零部件公司，有147家公司產(chǎn)生匯兌收益�？傮w來(lái)看，企業(yè)受益程度不盡相同，業(yè)績(jī)彈性與出口收入占比呈現(xiàn)正相關(guān)。上半年凈利潤(rùn)同比大增的創(chuàng)源股份就是典型的外向型文教用品企業(yè)，2022年上半年，公司出口銷售額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例達(dá)98.70%，其中對(duì)北美地區(qū)的銷售收入占比達(dá)91.17%。上半年，創(chuàng)源股份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5983.75萬(wàn)元，較去年同期上升2309.13%。該公司期內(nèi)匯兌收益為2059萬(wàn)元，去年同期為匯兌損失247萬(wàn)元，由此同比增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2306萬(wàn)元。
相反，人民幣的持續(xù)貶值，給海外融資頭寸較大、美元負(fù)債較多的企業(yè)帶來(lái)了負(fù)面影響。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上半年出現(xiàn)匯兌損失的A股公司為869家，合計(jì)損失達(dá)302.49億元。
其中，ST海航、中國(guó)國(guó)航 、南方航空和中國(guó)東航四大航司合計(jì)匯兌損失就接近100億元。航空公司的業(yè)績(jī)對(duì)匯率變動(dòng)更為敏感。對(duì)航空運(yùn)輸行業(yè)來(lái)說(shuō)，航司購(gòu)置飛機(jī)、航油多以美元結(jié)算，人民幣貶值與航司的成本形成強(qiáng)相關(guān)，匯率貶值會(huì)增加公司的運(yùn)營(yíng)成本，同時(shí)較高的外幣負(fù)債會(huì)帶來(lái)匯兌損失。上半年，ST海航、中國(guó)國(guó)航 、南方航空和中國(guó)東航分別產(chǎn)生匯兌損失40.50億元、22.40億元、20.52億元和14.10億元，均由去年同期的凈收益變?yōu)閮魮p失。
總體來(lái)看，上半年A股匯兌收入整體超過(guò)匯兌損失，出現(xiàn)匯兌收益公司數(shù)量亦占全部A股公司的近六成，出口型企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力整體增強(qiáng)。
外向型公司受益
作為河南出口大戶，瑞貝卡在近日召開的網(wǎng)上業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，人民幣貶值對(duì)公司具有積極影響。瑞貝卡整體收入中，出口收入占80%左右，公司出口業(yè)務(wù)結(jié)算幣種主要是美元，人民幣對(duì)美元的大幅貶值不僅有利于公司產(chǎn)品出口，且可能產(chǎn)生匯兌收益，減少財(cái)務(wù)成本，提升公司盈利水平。上半年，公司產(chǎn)生匯兌收益3749.41萬(wàn)元。除美元外，英鎊、歐元及境外貨幣也會(huì)對(duì)公司整體利潤(rùn)情況產(chǎn)生一定的影響。具體影響數(shù)值與公司美元收入、外幣資產(chǎn)規(guī)模相關(guān)。
證券時(shí)報(bào)記者注意到，近日互動(dòng)平臺(tái)上詢問(wèn)匯率波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)影響的問(wèn)題明顯增多。盈趣科技在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司產(chǎn)品銷售以出口為主，并主要以美元計(jì)價(jià)結(jié)算，美元對(duì)人民幣匯率上升對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有正向影響。此外，可靠股份、瑞瑪精密、新瀚新材、天地?cái)?shù)碼等一批外銷主導(dǎo)企業(yè)也表示將受益于人民幣貶值趨勢(shì)。
新瀚新材稱，人民幣匯率貶值對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響主要體現(xiàn)在：一方面人民幣處于貶值趨勢(shì)時(shí)，公司產(chǎn)品在境外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力將上升；另一方面公司賬面美元存款及應(yīng)收賬款，會(huì)因人民幣匯率貶值而產(chǎn)生匯兌收益。
今年以來(lái)，我國(guó)出口表現(xiàn)持續(xù)偏強(qiáng)。盡管去年基數(shù)較高，截至7月，今年出口金額累計(jì)增速依然有14.6%水平。在今年銀行的整體結(jié)匯額中，貨物貿(mào)易結(jié)匯額的占比也達(dá)到72.6%，比2020年和2021年的同期均值高出8個(gè)和2個(gè)百分點(diǎn)。
不過(guò)，就人民幣貶值對(duì)出口企業(yè)的利好程度，商務(wù)部研究院國(guó)際市場(chǎng)研究所副所長(zhǎng)白明向證券時(shí)報(bào)記者表示，人民幣匯率貶值也是一把雙刃劍。出口企業(yè)靠人民幣匯率貶值增加了收入，但如果使用過(guò)多的進(jìn)口原材料、零部件，很可能也會(huì)因?yàn)槿嗣駧艆R率貶值而增加支出。
“人民幣匯率貶值所帶來(lái)的收益增量也有個(gè)再分配問(wèn)題。上游原材料、零部件廠家會(huì)不會(huì)讓直接出口企業(yè)漲價(jià)？海外客戶會(huì)不會(huì)借機(jī)讓企業(yè)優(yōu)惠？出口企業(yè)當(dāng)然不希望給上游漲價(jià)，也不希望為客戶降價(jià)，問(wèn)題是出口企業(yè)的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)到底有多大，而這種話語(yǔ)權(quán)更多體現(xiàn)出企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力�！卑酌鞅硎尽�
多種金融工具平抑影響
對(duì)于進(jìn)口型企業(yè)，如何通過(guò)套期保值等金融手段，控制成本，平抑波動(dòng)？期貨業(yè)內(nèi)人士程小勇表示，對(duì)于進(jìn)口企業(yè)而言，一方面需要運(yùn)用外匯相關(guān)的衍生品工具對(duì)沖人民幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)，例如商業(yè)銀行的外匯遠(yuǎn)期合約，或者香港或者CME的人民幣匯率期貨；另一方面，由于進(jìn)口成本攀升，進(jìn)口企業(yè)如果需要進(jìn)口大宗商品，可以通過(guò)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)進(jìn)行買入套期保值，等到進(jìn)口報(bào)關(guān)后進(jìn)行賣出平倉(cāng)。
部分原材料需要大量進(jìn)口的企業(yè)最新披露了應(yīng)對(duì)舉措�！敖谌嗣駧抛呷醯内厔�(shì)較為明顯，由于公司進(jìn)口原燃料采購(gòu)額遠(yuǎn)大于出口收匯額，人民幣貶值將對(duì)公司采購(gòu)成本形成一定壓力。”鋼鐵龍頭寶鋼股份表示，鑒于貶值幅度仍在公司預(yù)計(jì)范圍內(nèi)，部分外匯敞口已通過(guò)金融衍生品交易進(jìn)行提前鎖定，人民幣貶值對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響有限，并處于可控范圍內(nèi)。在融資方面，寶鋼股份外幣融資規(guī)模已大幅下降，外幣融資占比不到5%，公司針對(duì)這部分匯率風(fēng)險(xiǎn)已制定了相應(yīng)的管理策略，運(yùn)用自然對(duì)沖、衍生品交易等工具對(duì)其進(jìn)行管理，風(fēng)險(xiǎn)整體受控。
用足用好套期保值等一攬子策略，成為上市公司應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)的有效辦法。“公司充分利用遠(yuǎn)期結(jié)售匯的套期保值功能，通過(guò)遠(yuǎn)期結(jié)匯操作熨平匯率波動(dòng)對(duì)公司的影響，使公司專注于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，在匯率發(fā)生大幅波動(dòng)時(shí)，公司仍能保持一個(gè)穩(wěn)定的利潤(rùn)水平�！焙ｚt住工表示，公司近年來(lái)毛利率相對(duì)較穩(wěn)定，主要在產(chǎn)品定價(jià)時(shí)即考慮匯率波動(dòng)因素的影響，和客戶鎖定價(jià)格，故正常的匯率波動(dòng)影響有限。
糧油龍頭金龍魚和果鏈企業(yè)歌爾股份均強(qiáng)調(diào)套期保值的重要作用。金龍魚表示，公司會(huì)使用遠(yuǎn)期外匯合約、外匯掉期等金融衍生工具進(jìn)行套期保值，來(lái)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口。歌爾股份指出，公司有采用外匯套保等多種財(cái)務(wù)工具應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)，短期匯率波動(dòng)不會(huì)對(duì)公司業(yè)務(wù)造成顯著的影響。
安克創(chuàng)新在全球多地有外銷業(yè)務(wù)涉及不同幣種，應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)的策略則更為靈活。“公司外幣資產(chǎn)包含美元、歐元、日元、英鎊、澳元等多個(gè)幣種的資產(chǎn)，匯兌損益是多幣種匯率綜合變化作用的結(jié)果，較難以判斷單類幣種資產(chǎn)升值影響。”安克創(chuàng)新表示，公司將持續(xù)加強(qiáng)對(duì)匯率變動(dòng)的分析與研究，主動(dòng)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)，秉持“風(fēng)險(xiǎn)中性”原則，選擇合適幣種報(bào)價(jià)，平衡外幣收支，綜合采取外匯套期保值等多種方式來(lái)降低匯率波動(dòng)可能帶來(lái)的不利影響。
雖然套期保值等金融衍生工具，在燙平匯率波動(dòng)上作用明顯，但匯率波動(dòng)的正面或負(fù)面影響仍然較大，上市公司仍需密切關(guān)注。