作者：徐宇
9月7日，三星電子分管DS(半導體)部門的社長慶桂顯表示，預計芯片銷售大幅下滑的局面將持續(xù)到明年，“今年下半年看起來很糟糕，到目前為止，似乎并沒有顯示出明年明顯改善的勢頭”。
花旗集團一位分析師則警告稱，半導體行業(yè)正進入10年來最嚴重的低迷期，并預測芯片板塊可能再下跌25%。
那么疫情反復，下游消費不振且行業(yè)整體景氣度不佳，對于半導體企業(yè)影響究竟有多大？LED芯片巨頭三安光電(600703.SH)下滑的業(yè)績，是行業(yè)景氣度不佳的最真實寫照。
作為公司“現(xiàn)金奶牛”的LED外延芯片業(yè)務，今年上半年受國內外經濟環(huán)境動蕩、疫情反復、房地產市場低迷、消費市場需求萎縮等多重因素影響，營收下滑。
而公司另一塊業(yè)務，集成電路業(yè)務里的射頻和濾波器，也受到消費電子需求疲軟和疫情反復的影響，但公司Mini/Micro LED、植物照明、車用照明、紫外、紅外等LED高端領域營收規(guī)模進一步擴大，營收同比大增84.80%，高端LED領域占比持續(xù)提升。
有分析稱，高功率密度碳化硅二極管、MOSFET及硅基氮化鎵等業(yè)務和光伏、新能源車高度關聯(lián)，或許會成為三安光電未來利潤的主要看點。
“現(xiàn)金奶�！睜I收下滑
三安光電主要業(yè)務板塊可分成兩大類，分別是LED業(yè)務和集成電路業(yè)務；而公司主要產品則分別是LED外延芯片、LED應用品、集成電路芯片、材料廢料銷售和租金物業(yè)服務收入。
半年報顯示，今年上半年公司營業(yè)收入達67.62億元、同比增長10.6%，歸屬于上市公司股東凈利潤達9.32億元，同比增長5.46%。
其中LED整體業(yè)務實現(xiàn)收入53.00億元，集成電路業(yè)務(下屬三家子公司合并)實現(xiàn)收入14.62億元。
但上半年歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤只有2.2億元，同比下降28.31%。今年第二季度，三安光電扣非凈利潤僅為1.109億元，同比降幅高達56.02%。
財政補貼是公司非經常性損益的最主要收入來源，2022上半年公司政府補助達到了6.65億元，占全部非經常性損益的93.39%。
三安光電扣非凈利出現(xiàn)明顯下滑，作為公司“現(xiàn)金奶�！钡腖ED 外延芯片業(yè)務自然難逃其咎。
2022上半年，公司LED外延芯片業(yè)務整體營收同比下降11.53%。其中，傳統(tǒng)LED外延芯片銷售收入較上年同期下降24.10%，主要系受國內外經濟環(huán)境動蕩、疫情反復、房地產市場低迷、消費市場需求萎縮等多重因素影響。
外延芯片業(yè)務對三安光電有多重要？2021年該業(yè)務實現(xiàn)營收65.36億元，占公司整體營收51.99%，是不折不扣的營收主力。
不過好消息是外延芯片業(yè)務成本有所下降，上半年毛利率為32.55%，比去年同期增加6.40個百分點。
此外，因傳統(tǒng)照明市場需求疲軟，傳統(tǒng)LED領域部分產品銷售未達預期。
市場疲軟不止影響三安光電一家企業(yè)。
據中國照明電器協(xié)會統(tǒng)計，2022年上半年，國內照明產品完成出口額合計290.08億美元，同比下滑0.25%，總體弱于出口大盤，行業(yè)回暖不及預期。
公司解釋道，2022年上半年，俄烏沖突造成原物料價格持續(xù)上漲，引起通脹升級，導致消費市場需求疲軟；國內受到疫情和經濟環(huán)境的影響，部分城市產業(yè)鏈出現(xiàn)中斷、斷鏈危機，市場萎靡不振，影響到電子與車用等多個產業(yè)，LED市場供需也因此遭受一定程度沖擊，整體供需情況由升轉降。
新產線投入仍處虧損狀態(tài)
而公司另一大業(yè)務板塊，集成電路業(yè)務，也受到疫情和消費電子需求下行的波及。
三安光電集成電路業(yè)務主要包括射頻前端、濾波器、電力電子和光技術。
在射頻業(yè)務中，公司產品主要應用于2G-5G手機射頻功放WiFi、物聯(lián)網、路由器、通信基站射頻信號功放、衛(wèi)星通訊等市場。
公司射頻產品應用于手機終端客戶，其中包含三星、榮耀、傳音、VIVO、MOTO及通訊模塊大廠移遠、廣和通等。
在濾波器中，公司可針對民用通訊提供濾波器、射頻芯片等解決方案。
不過今年上半年，因疫情反復及整體消費電子市場需求變化，公司砷化鎵射頻、濾波器業(yè)務也受到一定程度影響，特別是濾波器業(yè)務受疫情影響，導致部分客戶無法順利完成驗廠，三家知名客戶從5月份至8月份底陸續(xù)完成驗廠工作，出貨受到影響。
不過好在二季度情況有所好轉。公司二季度出貨量較第一季度開始增加。公司集成電路業(yè)務銷售收入達14.62億元，其中第一季度實現(xiàn)銷售收入6.2億元，第二季度實現(xiàn)銷售收入達8.42億元，銷售收入正隨著產能釋放實現(xiàn)。
此外，隨著公司擴大產能，也就難以避免對一些新產線投入資金，目前而言，部分產線仍處于虧損狀態(tài)。
湖南三安2021年運營虧損達2.9億元、今年上半年虧損1.34億元；湖北三安2021全年運營虧損0.36億元、今年上半年虧損0.31億元；泉州集成2021全年運營虧損0.45億元，今年上半年虧損0.87億元。
產線開起來了，但運營費用太高。在業(yè)績交流會上，公司表示2022年大概率還是會繼續(xù)虧損：“湖北三安設備到位不是太多，預計2022年還是虧損，但不會虧太多。湖南三安2022年大概率虧損，我們給湖南三安目標必須年底的某個單月實現(xiàn)盈利。產能規(guī)模、良率提升，都會把毛利率帶起來，就能把費用攤銷掉�！�
“虧損也正常，一般新產線肯定有一個良率爬升的過程�！币晃话雽w分析師表示。
公司也解釋道，全資子公司泉州三安、湖北三安、湖南三安、孫公司泉州集成正處于投入期，部分產能正逐步釋放。
進軍新能源、打開市值想象空間
“公司電力電子板塊里的高功率SIC和MOSFET等業(yè)務和光伏、新能源車高度關聯(lián)，是未來主要的利潤看點�！鄙鲜龇治鰩熣f道。
在“集成電路”業(yè)務中的電力電子板塊中，三安光點表示公司電力電子產品主要為高功率密度碳化硅二極管、MOSFET及硅基氮化鎵產品。
其中湖南三安碳化硅產業(yè)鏈包括長晶—襯底制作—外延生長—芯片制備—封裝，碳化硅襯底已向多家國際大廠送樣驗證，已獲得客戶的驗證通過并實現(xiàn)銷售。
而碳化硅二極管產品已覆蓋PFC電源、車載充電機、光伏逆變器、家電等應用領域，主要客戶包括威邁斯、弗迪動力(比亞迪)、陽光電源、古瑞瓦特、固德威、上能、德業(yè)、維諦、比特、長城、英飛源、科華、英威騰、格力等客戶。
公司碳化硅MOSFET產品已送樣數十家客戶驗證，代工業(yè)務已與龍頭新能源汽車配套企業(yè)合作；車規(guī)級產品與新能源汽車重點客戶的合作已取得重大突破，業(yè)務合作意向深度及廣度不斷延伸。
公司表示，具備耐高壓、耐高溫、高頻等優(yōu)勢的碳化硅器件為硅基器件的最佳替代方案。
根據TrendForce預計，2025年全球新能源汽車市場對導電碳化硅襯底中81%將用于主逆變器，15%應用于OBC，4%應用于DC-DC。2022年，比亞迪的漢及現(xiàn)代的Ioniq-5通過提供快充功能獲得可觀銷量，Nio、Xpeng等更多OEM計劃在2022年將SiC EV推向市場。預計三年內，碳化硅功率器件將成為新能源汽車中電機驅動器系統(tǒng)主流的技術方案，為全球碳化硅功率器件產業(yè)帶來巨大發(fā)展機遇。
逐漸向新能源板塊延申，也為公司市值打開了想象空間。通聯(lián)數據顯示，三安光電當前市盈率為42.11倍，處于歷史中位數以下。
民生證券分析師方競表示，公司Mini/Micro LED、植物照明、車用照明、紫外、紅外等LED高端領域營收規(guī)模進一步擴大，營收同比+84.80%，高端LED領域占比持續(xù)提升。
公司高端LED領域營收規(guī)模仍具有較大提升空間，未來隨著泉州三安和湖北三安產能的不斷釋放，高端產品的占比將進一步提高。