一個(gè)月前的軟銀集團(tuán)創(chuàng)始人孫正義在反思自己過(guò)于貪圖暴利，而選擇“勒緊褲腰帶過(guò)冬”，但一個(gè)月后，孫正義跳脫出原有的防守策略，繼續(xù)擴(kuò)張讓其事業(yè)遭遇“滑鐵盧”的愿景基金版圖。
9月14日，《華爾街日?qǐng)?bào)》援引知情人士消息稱(chēng)，軟銀(Softbank)考慮使用自有現(xiàn)金設(shè)立第三只軟銀愿景基金，也在考慮向愿景二期注入更多資金，未來(lái)幾個(gè)月將做出決定。
孫正義切回“大膽激進(jìn)”的風(fēng)格之后，也如昔日一樣招來(lái)非議。多位分析師認(rèn)為，與其將希望放在第三只基金上，不如“精耕”軟銀基金二期基金。正如一個(gè)月前的財(cái)報(bào)發(fā)布上孫正義親口所述，減少不必要投資，現(xiàn)有的“籃子”里有不少“金蛋”。
孫正義的“新出路”，是否對(duì)改善困境有奇效尚不可知，但面前的阻力卻是巨大的。
當(dāng)前，軟銀的流動(dòng)性仍未得到大面積的改善。軟銀集團(tuán)在8月8日發(fā)布財(cái)報(bào)，錄得公司成立40年以來(lái)最大的3.1627萬(wàn)億日元(約合234億美元)單季虧損，或達(dá)到了緊急情況下才會(huì)達(dá)到的債務(wù)水平，不得不采取一些非常手段過(guò)冬。這些“非常手段”簡(jiǎn)單而言，包括大幅削減成本，變賣(mài)一切可出售的資產(chǎn)、嚴(yán)格限制新投資。
為了安撫投資者，減少對(duì)軟銀現(xiàn)金流的擔(dān)憂。軟銀集團(tuán)不惜一反常態(tài)，高調(diào)宣布提前結(jié)算阿里巴巴遠(yuǎn)期合約(一種金融衍生品)，套現(xiàn)345億美元。軟銀集團(tuán)CFO后藤芳光(Yoshimitsu Goto)不久前在接受英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示，“作為日本杠桿率最高的公司之一，軟銀集團(tuán)希望讓投資者放心，該集團(tuán)未來(lái)不需要額外現(xiàn)金來(lái)回購(gòu)阿里巴巴股份”。過(guò)往為避免對(duì)阿里巴巴股價(jià)造成不必要的影響，軟銀集團(tuán)一直以“安靜”的方式完成出售計(jì)劃。
此外，軟銀兩期基金巨虧之下，新基金的募資將變得十分不易。至6月底，軟銀愿景兩期基金均未回本(不包括已退出)。愿景基金一期共持有80筆投資(不包括已退出)，投資成本681億美元，投資回報(bào)僅為663億美元，愿景基金二期持有269筆投資，總成本達(dá)到482億美元，累計(jì)投資回報(bào)也只有372億美元。
愿景基金一期失利之后，背后的最大的LP(有限合伙人，指出資人)沙特主權(quán)財(cái)富基金頗有微詞，并未出現(xiàn)在二期基金的LP名單中。愿景基金二期募資不利情況下，最終基金大部分由軟銀獨(dú)立出資，規(guī)模也從一期的970億美元縮水至一半。
如今，愿景基金造成了軟銀集團(tuán)最大單季虧損幅度之下，知情人士稱(chēng)，軟銀或通過(guò)自有資金設(shè)立第三只愿景基金。
此前的披露當(dāng)中，軟銀集團(tuán)資金用途主要為償還債務(wù)以及股票回購(gòu)計(jì)劃從而維持股價(jià)的穩(wěn)定。如今通過(guò)“自有資金”成立第三只基金，其規(guī)模的大小無(wú)疑將再次引發(fā)投資者對(duì)軟銀流動(dòng)性的擔(dān)憂。
分析師認(rèn)為，軟銀當(dāng)下可選擇的路已經(jīng)十分有限，軟銀集團(tuán)寶貴的“自有資金”將再次回流到初創(chuàng)公司消息，讓市場(chǎng)倍感失望。不過(guò)，從樂(lè)觀的角度來(lái)看，軟銀同期仍在清倉(cāng)資產(chǎn)，同時(shí)旗下芯片廠商ARM也在計(jì)劃IPO，包括持有的日本電信股份也能產(chǎn)生一定的現(xiàn)金流。
根據(jù)最新的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，截至6月底，軟銀集團(tuán)持有的現(xiàn)金及等價(jià)物約為425億美元。
成立第三只基金或更符合孫正義的利益訴求。知情人士透露，過(guò)往愿景基金的巨額損失，導(dǎo)致員工薪酬不太理想。據(jù)了解，千億美元規(guī)模的一期基金中，440億美元資金是以?xún)?yōu)先股形式投資，承諾每年的息票率為7%，虧損之下，軟銀仍然要支付約22億美元的股息。二期基金除包括330億美元的優(yōu)先股之外，孫正義曾作出個(gè)人投資26億美元承諾。根據(jù)投資條款，孫正義雖并未出資，但只要基金出現(xiàn)虧損，承諾將變成“欠款”，目前欠款額度達(dá)21億美元。
孫正義新基金將重新設(shè)定高管的薪酬體系，同時(shí)改善其管理二期基金的激勵(lì)方案。
戚夜云