本報(bào)記者 劉琪

盡管7月份MLF（中期借貸便利）操作利率維持不變，業(yè)界仍預(yù)計(jì)當(dāng)月LPR（貸款市場報(bào)價利率）存下調(diào)可能。

東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報(bào)》記者表示，在監(jiān)管層明確要求“著重提高LPR報(bào)價質(zhì)量，更真實(shí)反映貸款市場利率水平”，以及綜合考慮當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況及物價水平的背景下，預(yù)計(jì)7月份LPR單獨(dú)下調(diào)的可能性上升。當(dāng)前，LPR下調(diào)的主要障礙是銀行凈息差偏低。

銀河證券研報(bào)預(yù)計(jì)，7月份LPR可能單獨(dú)下調(diào)10個基點(diǎn)至20個基點(diǎn)。一方面，目前LPR報(bào)價顯著偏離實(shí)際最優(yōu)惠客戶利率，報(bào)價質(zhì)量需要提升；另一方面，綜合銀行資金成本、風(fēng)險溢價、供求關(guān)系等因素，目前LPR報(bào)價有調(diào)降空間。此外，當(dāng)前實(shí)際利率偏高，需要進(jìn)一步調(diào)降促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

2019年8月份LPR改革后，LPR公開市場操作利率加點(diǎn)形成，而公開市場操作利率主要指MLF利率。這也就意味著，MLF利率的變動會對LPR產(chǎn)生直接有效的影響。近年來，MLF利率與LPR之間的“脫鉤性”逐漸顯現(xiàn)，二者不同步性加大。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)Α蹲C券日報(bào)》記者表示，在2021年12月份之前，每一次MLF調(diào)整都伴隨著LPR調(diào)整，且從調(diào)整幅度看，1年期LPR調(diào)降幅度同MLF保持一致，5年期以上LPR在當(dāng)時“房住不炒”導(dǎo)向下調(diào)降幅度略低。從2021年12月份之后，LPR開始出現(xiàn)獨(dú)立的調(diào)整，2022年8月份以來的幾次LPR非對稱調(diào)整，主要在于修正LPR曲線斜率或釋放寬松信號刺激居民購房、企業(yè)投資需求。

“未來可考慮明確以央行的某個短期操作利率為主要政策利率，目前看，7天期逆回購操作利率已基本承擔(dān)了這個功能。”央行行長潘功勝在2024陸家嘴論壇上表示，其他期限貨幣政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理順由短及長的傳導(dǎo)關(guān)系。

在王青看來，這意味著下一步政策利率體系將有重大調(diào)整，在強(qiáng)化7天期逆回購利率的主要政策利率地位的同時，MLF操作利率的政策利率色彩將會淡化。此前MLF操作利率的政策利率地位主要體現(xiàn)在其為LPR報(bào)價的定價基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)后期LPR報(bào)價的定價基礎(chǔ)將逐步與MLF利率脫鉤。

結(jié)合潘功勝在前述論壇上提到的“持續(xù)改革完善LPR，針對部分報(bào)價利率顯著偏離實(shí)際最優(yōu)惠客戶利率的問題，著重提高LPR報(bào)價質(zhì)量，更真實(shí)反映貸款市場利率水平”，王青認(rèn)為，著眼于完善現(xiàn)有機(jī)制，接下來可從兩個方面著手：一是報(bào)價行數(shù)量擴(kuò)容，降低單個報(bào)價行對于LPR報(bào)價的影響力；二是強(qiáng)化責(zé)任追究，對報(bào)價利率持續(xù)顯著偏離實(shí)際最優(yōu)惠客戶利率的異常報(bào)價，進(jìn)行實(shí)時監(jiān)督和事后跟蹤調(diào)查，必要時可據(jù)此對報(bào)價行名單進(jìn)行調(diào)整。

“長期來看，在通過收窄利率走廊等方式有效控制短期市場利率波動性后，不排除未來LPR報(bào)價將以某個短期基準(zhǔn)市場利率為基礎(chǔ)加點(diǎn)形成。”王青說。

溫彬認(rèn)為，后續(xù)為加強(qiáng)LPR報(bào)價的有效性，更加貼近市場供需，LPR可能要繼續(xù)下降。但考慮到銀行息差不斷收窄的約束，LPR報(bào)價下調(diào)很可能會伴隨著新一輪的存款利率調(diào)降。