本報記者 田鵬
近日，上海證券交易所（以下簡稱“上交所“）、中國證券登記結算有限責任公司修訂和發(fā)布《上海市場首次公開發(fā)行股票網下發(fā)行實施細則（2024年修訂）》，針對投資者參與科創(chuàng)板網下發(fā)行業(yè)務增加了持有科創(chuàng)板市值的要求。
據悉，自2024年10月1日起，網下投資者及其管理的配售對象參加科創(chuàng)板新股網下發(fā)行的，除需符合現行市值門檻要求外，主承銷商還應要求其在基準日（初步詢價開始日前兩個交易日）前20個交易日（含基準日）所持有科創(chuàng)板非限售A股股票和非限售存托憑證總市值的日均市值為600萬元（含）以上。
南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示，優(yōu)化市值配售安排不僅可以提高投資者的專業(yè)性和市場穩(wěn)定性，提高一級市場公平性和透明度，而且能夠吸引更多優(yōu)質企業(yè)和投資者參與科創(chuàng)板市場，引導資金流向具有科技創(chuàng)新能力的企業(yè)，增強市場的吸引力和競爭力。
完善科創(chuàng)板新股市值
配售安排
確保新股發(fā)行定價機制的持續(xù)完善，一直以來都是監(jiān)管的重點工作內容之一。
今年以來，監(jiān)管圍繞市場各維度，接連點題完善新股發(fā)行定價機制。例如，1月份，證監(jiān)會發(fā)行司司長嚴伯進在新聞發(fā)布會上表示，針對極端超募現象，證監(jiān)會和交易所堅持從嚴監(jiān)管，監(jiān)測約束異常報價行為，督促發(fā)行人和承銷機構充分提示風險、審慎定價，嚴肅查處詢價定價環(huán)節(jié)違規(guī)行為；4月份，嚴伯進再提出，交易所要繼續(xù)扛起審核主體責任，不斷提高專業(yè)能力，嚴格監(jiān)管新股發(fā)行定價；6月份，證監(jiān)會印發(fā)的《關于深化科創(chuàng)板改革服務科技創(chuàng)新和新質生產力發(fā)展的八條措施》（以下簡稱“科創(chuàng)板八條”）提出，開展深化發(fā)行承銷制度試點。
此次完善科創(chuàng)板新股市值配售安排即是上交所落實“科創(chuàng)板八條”的又一行動，也是監(jiān)管完善新股發(fā)行定價的重要舉措。
網下投資者作為參與科創(chuàng)板新股發(fā)行的重要力量，目前，扣除戰(zhàn)略配售部分，科創(chuàng)板新股發(fā)行數量60%以上由網下投資者最終獲配。但也不可否認的是，部分參與科創(chuàng)板新股發(fā)行的網下投資者持有科創(chuàng)板股票市值較低。
“因此，增加網下投資者持有一定科創(chuàng)板股票的要求有望減少市場中的短期投機行為，降低市場的波動性，從而提升市場的穩(wěn)定性。”田利輝對《證券日報》記者表示。
星圖金融研究院研究員武澤偉表示，受相關規(guī)則影響，希望繼續(xù)參與科創(chuàng)板新股發(fā)行的網下投資者預計將增持優(yōu)質科創(chuàng)板上市公司股份，有助于強化科創(chuàng)板的價值發(fā)現功能，并為科創(chuàng)板帶來長期資金，進而提升資本市場對科技創(chuàng)新領域的支持力度。
發(fā)行承銷制度試點工作
穩(wěn)步推進
事實上，“科創(chuàng)板八條”圍繞開展深化發(fā)行承銷制度試點，除了提出“完善科創(chuàng)板新股市值配售安排，增加網下投資者持有科創(chuàng)板股票市值要求”外，還提出“優(yōu)化新股發(fā)行定價機制，在科創(chuàng)板試點調整適用新股定價高價剔除比例”“在科創(chuàng)板試點對未盈利企業(yè)公開發(fā)行股票鎖定比例更高、鎖定期限更長的網下投資機構，相應提高其配售比例”“加強詢報價行為監(jiān)管，研究建立網下專業(yè)投資者‘白名單’制度，對頻繁高報價機構從嚴采取資格限制等措施”。
其中，“科創(chuàng)板八條”發(fā)布當晚，上交所便火速響應，明確科創(chuàng)板將試點統(tǒng)一執(zhí)行3%的最高報價剔除比例。據悉，現行業(yè)務規(guī)則和行業(yè)倡導建議明確，最高報價剔除部分為所有網下投資者擬申購總量的1%至3%，實踐中一般選擇按照1%的剔除比例執(zhí)行。
上述安排旨在進一步加大網下投資者報價約束，引導科創(chuàng)板新股發(fā)行理性報價、合理定價。上交所表示，將在后續(xù)科創(chuàng)板新股發(fā)行與承銷方案備案工作中，對發(fā)行人和主承銷商執(zhí)行前述安排的情況予以關注。
由此可見，截至目前，關于開展深化發(fā)行承銷制度試點工作已有2項具體措施落地。而隨著相關措施進一步落實落細以及規(guī)劃中的措施盡快落地，科創(chuàng)板發(fā)行承銷環(huán)節(jié)將迎來更為顯著的優(yōu)化與變革。
在田利輝看來，科創(chuàng)板發(fā)行承銷制度試點工作的穩(wěn)步推進，將進一步促進資本市場多元化、提高資源配置效率、增強市場活力與吸引力。同時，有利于推動金融創(chuàng)新與改革，為整個資本市場的制度改革提供了寶貴的經驗和借鑒，吸引更多國內外優(yōu)質企業(yè)和資金，提高我國資本市場的國際影響力。