深圳特區(qū)報(bào)訊(記者 徐皓) 102.5元凈值的基金賣100元，這就是“市場先生”給出的報(bào)價(jià)。節(jié)前最后一個(gè)交易日，國內(nèi)首只公募房地產(chǎn)信托投資基金(REITs)——鵬華前海萬科REITs封閉式基金(簡稱鵬華前海)在深交所掛牌交易，最終報(bào)收于100.25元。昨日，其繼續(xù)小幅走低報(bào)收于100元。

　　由于鵬華前海是第一只公募REITs，其上市表現(xiàn)備受關(guān)注。此前，一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為該基金房地產(chǎn)投資部分可以獲得高于債券市場的投資收益，而目前市場利率較低，上市后很可能出現(xiàn)溢價(jià)，但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為該基金存續(xù)期較長，可能會(huì)出現(xiàn)一定折價(jià)。而鵬華基金則在公告書中稱，因鵬華前海主要投資于房地產(chǎn)項(xiàng)目及債券資產(chǎn)，具有對利率敏感的特征。由于基金投資的房地產(chǎn)項(xiàng)目及債券資產(chǎn)的剩余期限可能較長，基金份額將承擔(dān)較高的市場利率風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)市場利率波動(dòng)較大時(shí)，基金份額的交易價(jià)格可能對基金份額凈值出現(xiàn)較大幅度的偏離，從而產(chǎn)生折價(jià)或者溢價(jià)的情況。

　　那么，鵬華前海的折價(jià)現(xiàn)象正常嗎？相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，封閉式基金折價(jià)交易是常態(tài)。截至9月30日收盤，所有股票型封閉式基金全部折價(jià)，其中，基金通乾折價(jià)7.14%，基金銀豐折價(jià)15.05% ，基金科瑞折價(jià)12.68% ，基金久嘉折價(jià)14.05%，基金豐和折價(jià)11.73%，基金鴻陽折價(jià)10.38%。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，和開放式基金不同，封閉式基金買賣價(jià)格除了受單位資產(chǎn)凈值影響外，還受市場供求力量影響，因此會(huì)出現(xiàn)基金市場價(jià)格和基金單位資產(chǎn)凈值相背離，當(dāng)供大于求時(shí)，價(jià)格低于單位資產(chǎn)凈值，出現(xiàn)折價(jià)交易，當(dāng)求大于供時(shí)，價(jià)格高于單位資產(chǎn)凈值，出現(xiàn)溢價(jià)交易。以美國市場為例，數(shù)據(jù)顯示，美國基金平均折價(jià)率為3%左右，其中，溢價(jià)交易基金占比約為31%，平價(jià)交易基金占比約為4%，折價(jià)交易基金占比約為65%。

　　投資是一門資產(chǎn)配置藝術(shù)，折價(jià)的REITs是否到了配置的好時(shí)機(jī)呢？不妨來看看美林時(shí)鐘。2014年美林證券發(fā)表研究報(bào)告《The Investment Clock》，指出在經(jīng)濟(jì)的不同階段相對應(yīng)的投資策略。其主要原理是根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長趨勢和通貨膨脹趨勢，將經(jīng)濟(jì)周期劃分為四個(gè)階段：衰退、復(fù)蘇、過熱、滯漲。在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段變換時(shí)，債券、股票、大宗商品和現(xiàn)金依次有超過大市的表現(xiàn)。深圳前海天必成投資公司董事長徐曉斌指出，目前，經(jīng)濟(jì)到底處于何種階段，每個(gè)投資者的答案不一樣，但可以確定的是，投資者可在各種資產(chǎn)類別中做配置，以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。他分析說，“折價(jià)有時(shí)就像折翼，但折翼的是否是天使，取決于投資者心中的選擇�！�

　　在國外，由于分紅穩(wěn)定、流動(dòng)性好等特征，REITs成為機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人青睞的低風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)配置工具。其中，美國REITs常年平均回報(bào)率在7%左右。在我國，公募基金涉足REITs最早可追溯至2011年，當(dāng)時(shí)，諾安等基金發(fā)行了QDII版REITs產(chǎn)品。之后，“中信啟航專項(xiàng)REITs”、“蘇寧REITs”等私募REITs相繼推出。目前，萬達(dá)等地產(chǎn)公司正準(zhǔn)備推出REITs產(chǎn)品。據(jù)了解，多家基金公司也有意研發(fā)REITs產(chǎn)品，服務(wù)類公寓、酒店類、公共基礎(chǔ)設(shè)施類等資產(chǎn)是其青睞目標(biāo)，數(shù)十萬億元的基礎(chǔ)資產(chǎn)體量，將為REITs提供巨大的市場容量。

　　隨著時(shí)間的推移，地產(chǎn)金融化、證券化屬性會(huì)將越來越顯著，金融創(chuàng)新產(chǎn)品REITS的表現(xiàn)，無疑將成為窺豹一斑的新看點(diǎn)。其走勢究竟會(huì)如何？投資者們不妨拭目以待。