資產(chǎn)管理公司(下稱AMC)轉(zhuǎn)型久拖不決,中國信達資產(chǎn)管理公司(下稱信達)終于先行一步。
來自多個渠道的消息證實,國務(wù)院近期已批復(fù)信達的轉(zhuǎn)型方案。
在這一最新方案中,信達將復(fù)制工行、農(nóng)行財務(wù)重組的模式,與財政部共設(shè)“共管賬戶”,將信達歷史上形成的2000多億元巨額掛賬損失剝離至此賬戶,存續(xù)時間初定為十年。另外,信達所欠數(shù)百億元央行再貸款也將停息掛賬。
AMC轉(zhuǎn)型討論經(jīng)年,方案幾易其稿,一直難產(chǎn),最后剩下一個技術(shù)問題,即財政如何補償AMC的巨額掛賬損失。
成立于1999年的四大AMC(華融、長城、東方、信達),是以央行再貸款和定向發(fā)行金融債的方式,對口承接了工、農(nóng)、中、建四大國有銀行的巨額不良資產(chǎn)。四家AMC掛賬的政策性不良資產(chǎn)損失合計至今仍高達約1.4萬億元,與十年前對口接受的不良資產(chǎn)規(guī)模幾乎持平。
引入“共管賬戶”方案后,財政部不需要立即支付現(xiàn)金化解損失,而信達的財務(wù)報表將變得干凈甚至“健康”。財政部將作為惟一股東推動信達改制,完成商業(yè)化轉(zhuǎn)型,進而引進戰(zhàn)略投資者、擇機上市。
據(jù)信達人士透露,改制后的信達股份公司有望在年內(nèi)掛牌。在完成財務(wù)重組之前,信達暫不引入建行作為戰(zhàn)略投資者。此前的轉(zhuǎn)型方案,曾探討由建行注資200億元持股信達49%的可能,終因信達的資產(chǎn)當(dāng)時難以定價而暫緩。
其他三家AMC是否也能如法炮制?“最多是信達、華融二家,財務(wù)狀況最差的兩家AMC不可能跟進。”一位銀監(jiān)會人士強調(diào)。本刊記者亦獲知,不良資產(chǎn)處置進展最慢的長城資產(chǎn)管理公司,由于商業(yè)化轉(zhuǎn)型比較困難,已經(jīng)轉(zhuǎn)而尋求成為一家政策性的資產(chǎn)管理公司。
“如果不盡快商業(yè)化轉(zhuǎn)型,建設(shè)激勵機制以改善人員結(jié)構(gòu),都無從談起。”一位AMC人士談轉(zhuǎn)型的緊迫所在,急于擺脫當(dāng)前財政部“收支兩條線”、事事需報批的管理模式。資產(chǎn)管理公司是否能找到可持續(xù)的盈利模式,則是另一個巨大的問號。
中國式安排
“如果能以這種方式剝離掛賬損失,大家也都可以照搬。”來自其他AMC的人士不無羨慕之意。
這一轉(zhuǎn)型方案的改革路徑是:剝離不良資產(chǎn)進行財務(wù)重組,清理資產(chǎn)負債表;股份化擇機引進戰(zhàn)略投資者;IPO上市補充資本金。2009年10月獲批先行轉(zhuǎn)型的信達,迄今具體方案數(shù)易其稿,今年5月上報國務(wù)院并獲批的方案,新意之處就是采用了“共管賬戶”。
“財政一下子拿不出來這么多錢化解損失”,業(yè)內(nèi)人士解釋稱,因此沿用了“共管賬戶”模式這一中國特殊的制度安排。
為完成財務(wù)重組、股改上市,工行、農(nóng)行在剝離不良資產(chǎn)時,分別與財政部建立了損失類貸款2460億元、8000多億元的共管賬戶,未來靠多種渠道核銷,包括后續(xù)可以獲得的部分所得稅退稅、財政部的股本收益、不良資產(chǎn)回收現(xiàn)金等,也不排除財政部減持少量股權(quán)方式。
因此“共管賬戶”的本質(zhì),是用未來的收益來還當(dāng)前的欠賬,做法是將剝離的不良資產(chǎn)置換成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),變成持有財政部的等額付息債券,財政部以未來獲得的分紅、所得稅等歸還。
信達、華融、東方、長城四家AMC相繼成立時,每家資本金100億元,財政部為惟一股東。成立之初,從工行、農(nóng)行、中行、建行按賬面值接收1.4萬億元不良資產(chǎn),四家AMC從央行獲得6041億元再貸款,又對四大國有銀行及國家開發(fā)銀行共發(fā)行8110億元金融債券,由財政部擔(dān)保,期限均為十年。
2004年,為配合國有銀行股改上市,在第二次大規(guī)模不良資產(chǎn)處置時,央行向AMC再次提供了為期五年的6195億元再貸款,用于收購中行、工行、建行、交行等銀行的可疑類貸款,并且明確要按實際中標價格償還本息,超過部分由央行停息掛賬。這部分再貸款的歸還已延期至2012年。