■本報(bào)記者 朱寶琛
上交所“鋪路”可交換債券，使得上市公司股東盤活存量股權(quán)有了新途徑。
記者17日獲悉，上交所近日發(fā)布了《可交換公司債券業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，對(duì)上市公司股東公開發(fā)行的可交換債券在上交所上市交易、信息披露、換股等事項(xiàng)作出了具體規(guī)定。
早在今年4月初，新華保險(xiǎn)發(fā)布公告稱，公司股東寶鋼集團(tuán)擬以其所持有的新華保險(xiǎn)（放心保）部分A股股票作為標(biāo)的公開發(fā)行可交換公司債券。加上上交所《實(shí)施細(xì)則》的發(fā)布，標(biāo)志著公開發(fā)行可交換債券產(chǎn)品試水將近，這對(duì)盤活上市公司股權(quán)存量、拓展上市公司股東融資渠道、支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)有著積極意義。
業(yè)界普遍認(rèn)為，《實(shí)施細(xì)則》的發(fā)布及寶鋼集團(tuán)發(fā)行意向的公告，標(biāo)志著我國(guó)公開發(fā)行可交換債券產(chǎn)品試水將近，這對(duì)盤活上市公司股權(quán)存量、拓展上市公司股東融資渠道、支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)有著積極意義。
至于如何申請(qǐng)?jiān)谏辖凰鲜�，《�?shí)施細(xì)則》明確：期限在一年以上，實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣5000萬(wàn)元的可交換債券可申請(qǐng)?jiān)谏辖凰鲜小?/p>
同時(shí)，上交所表示，將積極推動(dòng)可交換債券產(chǎn)品的發(fā)展，在上市交易等事項(xiàng)上作出安排：為與目前的債券交易機(jī)制和投資者交易習(xí)慣保持一致，可交換債券采取凈價(jià)交易，并實(shí)行當(dāng)日回轉(zhuǎn)交易；為符合回購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)的可交換債券進(jìn)行質(zhì)押式回購(gòu)融資預(yù)留了空間，具體回購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)由登記結(jié)算機(jī)構(gòu)另行規(guī)定；除用于交換的股票停牌或出現(xiàn)權(quán)利瑕疵影響換股時(shí)，需要對(duì)債券停牌或暫停換股外，未直接限制其他情形下投資者的債券交易與換股權(quán)利；與可轉(zhuǎn)債有最低流通面值3000萬(wàn)不同，細(xì)則未對(duì)可交換債券最低流通面值進(jìn)行限制，產(chǎn)品設(shè)計(jì)更為靈活。
而為加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，《實(shí)施細(xì)則》強(qiáng)化了可交換債券特殊風(fēng)險(xiǎn)因素的披露要求：要求發(fā)行人指定信息披露專項(xiàng)聯(lián)絡(luò)人；在定期信息披露內(nèi)容中增加換股價(jià)格歷次調(diào)整或修正情況、債券發(fā)行后累計(jì)換股情況等；要求發(fā)行人在調(diào)整或修正換股價(jià)格和預(yù)備用于交換的股票被風(fēng)險(xiǎn)警示、暫停、終止上市或出現(xiàn)司法凍結(jié)、扣劃或其他權(quán)利瑕疵時(shí)及時(shí)進(jìn)行臨時(shí)信息披露；明確受托管理人相關(guān)職責(zé)要求。
另外,對(duì)于因按募集說明書的約定調(diào)整或修正換股價(jià)格等原因?qū)е骂A(yù)備用于交換的股票數(shù)量不足的，要求發(fā)行人及時(shí)補(bǔ)足股票；同時(shí)要求在募集說明書中就發(fā)行人無法及時(shí)補(bǔ)足股票時(shí)的補(bǔ)救安排事先進(jìn)行約定。
業(yè)內(nèi)人士指出，通過發(fā)行可交換債券，上市公司股東可以打通盤活現(xiàn)有股票資產(chǎn)，進(jìn)一步提高資產(chǎn)利用效率，巧妙實(shí)現(xiàn)投資組合的優(yōu)化。可交換債券為發(fā)行人提供了一種成本更低的融資工具，公開發(fā)行的可交換債券可以申請(qǐng)?jiān)谏辖凰鲜薪灰住Ｍ瑫r(shí)，作為市場(chǎng)創(chuàng)新產(chǎn)品，可交換債券為投資者開辟了又一投資渠道。
與此同時(shí)，有分析指出，可交換債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)對(duì)標(biāo)的股票二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格影響較小。首先，在可交換債券發(fā)行時(shí)，擬用于交換的股票均為非限售流通股，不會(huì)造成標(biāo)的股票供給增加。其次，可交換債券換股價(jià)格一般相對(duì)于基準(zhǔn)股價(jià)有較高溢價(jià)，高價(jià)換股對(duì)二級(jí)市場(chǎng)影響甚微。再次，可交換債券自發(fā)行后12個(gè)月方可換股，有效緩解了可能對(duì)股票交易價(jià)格帶來的直接沖擊。債券持有人對(duì)是否交換股票具有決定權(quán)，投資者只有看漲所持股票時(shí)，才會(huì)選擇交換股票。