近日，證監(jiān)會(huì)公布《證券公司參與股指期貨、國(guó)債期貨交易指引》及《公開募集證券投資基金參與國(guó)債期貨交易指引》征求意見稿（下稱“指引”），證監(jiān)會(huì)管轄機(jī)構(gòu)國(guó)債期貨交易準(zhǔn)備驟然提速。

　　與此同時(shí)，根據(jù)日前公布的“第五輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話聯(lián)合成果情況說明”，中方計(jì)劃允許外資法人銀行參與國(guó)債期貨交易。國(guó)債期貨作為戰(zhàn)略品種，國(guó)際投資屬性凸顯，亦將使國(guó)債期貨市場(chǎng)未來格局陡增變數(shù)。

　　外資或成生力軍

　　日前，國(guó)務(wù)院副總理汪洋作為習(xí)近平主席特別代表，赴美展開第五輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話。會(huì)談中，國(guó)債期貨相關(guān)內(nèi)容亦成為雙方對(duì)話成果赫然在列。

　　相關(guān)文件指出，“為促進(jìn)利率市場(chǎng)化和滿足債券持有者風(fēng)險(xiǎn)管理需求，中方將推出國(guó)債期貨。中方計(jì)劃允許符合條件的外資法人銀行和國(guó)內(nèi)銀行及證券公司參與中國(guó)金融期貨交易所的國(guó)債期貨交易。為保證國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性，中方將鼓勵(lì)境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者投資國(guó)債和國(guó)債期貨。”

　　今年4月初，央行發(fā)布《關(guān)于合格境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場(chǎng)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，業(yè)界將此舉解讀為我國(guó)債券市場(chǎng)在國(guó)際化之路上關(guān)鍵性的一步。

　　“監(jiān)管層一直有意吸引境外中長(zhǎng)期資金進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，這從去年以來監(jiān)管機(jī)構(gòu)加快審批QFII資格和額度的舉措就可見一斑。”某國(guó)有大行金融市場(chǎng)部人士表示，“債市投資人更加多元化，有助于活躍市場(chǎng)；亦可轉(zhuǎn)變中國(guó)企業(yè)的融資模式，從間接融資轉(zhuǎn)向直接融資。”

　　證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人日前曾表示，證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行及國(guó)家外匯管理局決定將合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)投資額度增加到1500億美元，并將人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)試點(diǎn)在新加坡、倫敦等地進(jìn)一步拓展。

　　“今年以來，QFII首先獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，而在國(guó)債期貨獲批后不久，QFII投資額度又從800億美元躍升至1500億美元，增長(zhǎng)將近1倍，這一動(dòng)向值得關(guān)注。”南華期貨研發(fā)總監(jiān)蘇曉東對(duì)此表示。

　　記者發(fā)現(xiàn)，QFII今年第一季度投資股票市值為763.35億元人民幣，即使考慮到相應(yīng)的股指期貨頭寸，與其上千億美元的投資額度相比仍較小。

　　“根據(jù)我掌握的資料，外資機(jī)構(gòu)配置在中國(guó)股票上的資產(chǎn)大概只有20%，股指這一塊放開不久，因此量還很小，大多數(shù)資產(chǎn)還是配置在固定收益端。”蘇曉東表示，“增加的800億美元額度，可能就是為外資進(jìn)一步持有中國(guó)債券、國(guó)債期貨及其他債券衍生品預(yù)留的空間。”

　　考慮到外資法人銀行等外資機(jī)構(gòu)在金融衍生品領(lǐng)域特別是利率期貨上浸淫已久，在國(guó)債期貨上市初期由券商、私募和原股指投資者組成的市場(chǎng)上，它們有望成為一支生力軍。

　　“根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)和初期投資者結(jié)構(gòu)，國(guó)債期貨上市后可能會(huì)形成很大的套利機(jī)會(huì)，這對(duì)外資機(jī)構(gòu)來講是相當(dāng)誘人的。”蘇曉東表示，“國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)還在摸索路徑的時(shí)候，外資可能已經(jīng)先行一步了。”

　　券商基金厲兵秣馬

　　據(jù)一位接近中金所的權(quán)威人士透露，相較此前預(yù)估九月中下旬這一時(shí)間節(jié)點(diǎn)，國(guó)債期貨推出時(shí)間將大大提前，八月中旬有望成為最佳時(shí)間窗口。

　　“券商和公募基金此前還只是表示意向，現(xiàn)在指引出來以后，我們將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的策略和產(chǎn)品設(shè)計(jì)階段。”光大期貨國(guó)債期貨分析師季成翔表示，“利率市場(chǎng)化步伐之快超出業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，我們也在緊緊跟隨這一轉(zhuǎn)變，希望可以借助國(guó)債期貨這一契機(jī)，將研究服務(wù)對(duì)象向機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移。”

　　根據(jù)指引內(nèi)容，證券公司以自有資金或受托管理資金參與股指期貨、國(guó)債期貨交易，而不具備證券自營(yíng)業(yè)務(wù)資格的證券公司，其自有資金只能以套期保值為目的，參與股指期貨、國(guó)債期貨交易。