趙鷹：在加息預(yù)期下，不能過(guò)分追求期限短+預(yù)期高收益率，要達(dá)到雙重目標(biāo)并不容易。

　　嘉賓：北京銀行財(cái)富管理部總經(jīng)理馮麗華

　　華夏銀行個(gè)人業(yè)務(wù)部資深專家趙鷹

　　普益財(cái)富研究員陳楚嫻

　　主持人：中國(guó)證券報(bào)記者 張朝暉

　　股市低迷與房市調(diào)控繼續(xù)，資金開(kāi)始流向理財(cái)品市場(chǎng)，甚至出現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品一經(jīng)發(fā)售，旋即搶購(gòu)一空的情況。日前三位理財(cái)市場(chǎng)資深人士做客匯豐理財(cái)圓桌，他們認(rèn)為，目前全球經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇階段，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎參與理財(cái)市場(chǎng)。在選擇理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，過(guò)分追求“短期+高回報(bào)”的投資目標(biāo)并不實(shí)際。

　　避險(xiǎn)動(dòng)機(jī)升溫理財(cái)市場(chǎng)

　　中國(guó)證券報(bào)記者：近期理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行持續(xù)火爆，請(qǐng)問(wèn)原因？

　　趙鷹：首先，最近出臺(tái)的房產(chǎn)新政相當(dāng)于一次中級(jí)宏觀調(diào)控。除房地產(chǎn)業(yè)自身遭受重創(chuàng)外，與之相關(guān)的上下游行業(yè)乃至政府土地儲(chǔ)備等受到很大影響，短期內(nèi)很難有反轉(zhuǎn)的跡象。上證綜指從房產(chǎn)新政推出前約3000點(diǎn)一路殺跌到目前的2500多點(diǎn)，投資者損失慘重。

　　其次是加息預(yù)期。4月份CPI同比上漲2.8%，PPI同比上漲6.8%。CPI漲幅創(chuàng)出自2008年11月份以來(lái)的18個(gè)月新高，PPI漲幅創(chuàng)出自2008年10月以來(lái)的19個(gè)月新高。一般說(shuō)來(lái)，CPI超過(guò)3%，市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期就會(huì)增高，這種預(yù)期也強(qiáng)化了居民主動(dòng)投資的意識(shí)。

　　在上述因素影響下，投資者從股市、樓市撤出資金，銀行的理財(cái)產(chǎn)品受到市場(chǎng)的特別青睞，特別是短期性理財(cái)產(chǎn)品。超短期理財(cái)產(chǎn)品的投資方向多為國(guó)債、金融債、央行票據(jù)、貨幣市場(chǎng)基金等安全性較高的投資渠道，但銀行提供的收益率反而不低。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月份以來(lái)銀行發(fā)行的683款理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率上限平均值為2.59%，遠(yuǎn)高于2月份的1個(gè)月期產(chǎn)品1.97%的平均預(yù)期年收益率。近期部分銀行的7天理財(cái)產(chǎn)品年化收益率已超過(guò)2%，1個(gè)月期限的理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年化收益率則接近3%，部分甚至超過(guò)3%，超過(guò)1年期定期存款利率。同時(shí)，對(duì)于銀行貴賓客戶，收益率還會(huì)更高。

　　陳楚嫻：受到之前市場(chǎng)關(guān)于“將信貸類理財(cái)產(chǎn)品納入表內(nèi)監(jiān)管”的傳聞?dòng)绊�，信貸類理財(cái)產(chǎn)品回落所致，5月份整體理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量有所回落。

　　債券類和信貸類獲推薦

　　中國(guó)證券報(bào)記者：按照投資方向，理財(cái)產(chǎn)品大致可分為債券型、信托型、資本市場(chǎng)型、掛鉤型及QDII型產(chǎn)品。在目前階段，能否給出一種方向性的投資建議？

　　馮麗華：對(duì)于投資來(lái)說(shuō)，擇時(shí)永遠(yuǎn)是第一位的。在目前經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段，資本市場(chǎng)已經(jīng)處于相對(duì)低點(diǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策處于結(jié)構(gòu)性調(diào)整的過(guò)程中，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)保持關(guān)注，謹(jǐn)慎參與，而不是選擇退出。

　　從總體上看，投資決策應(yīng)適當(dāng)趨于保守，可將主要資產(chǎn)配置在較穩(wěn)健的項(xiàng)目中。投資者應(yīng)該考慮自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好及承受能力、資金實(shí)力及流動(dòng)性需求等因素。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低，例如老年群體，可以選擇風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較底，收益相對(duì)穩(wěn)定的銀行保本類、信托型理財(cái)產(chǎn)品、基金公司保本型基金；對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高、資金實(shí)力較強(qiáng)的投資者，可選擇私募基金產(chǎn)品或是集合信托理財(cái)計(jì)劃等。

　　趙鷹：國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在2010年初快速回暖復(fù)蘇以后，近期受多種因素影響，未來(lái)走向上蒙上一層陰影。因此，目前不建議投資QDII型理財(cái)產(chǎn)品。

　　國(guó)內(nèi)股市處于弱市調(diào)整中，尚看不到大幅反彈的外部條件。因此，不建議投資資本市場(chǎng)或與指數(shù)掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品。如果一定要做適量配置，建議首要選擇理財(cái)產(chǎn)品的主要投向與航空、農(nóng)產(chǎn)品、交通等與居民日常生活密切相關(guān)，受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響不大的領(lǐng)域，但配置比例不應(yīng)超過(guò)總投資的20%。

　　如果客戶追求的是短期有一定收益又有較高流動(dòng)性的目標(biāo)，可以選擇債券類理財(cái)產(chǎn)品。最好不要選擇過(guò)于短期的品種(收益率不太高)，一個(gè)月左右期限的理財(cái)產(chǎn)品最為適宜，兼具收益性和流動(dòng)性。

　　如果客戶追求較高收益且風(fēng)險(xiǎn)不大的品種，可以選擇銀行發(fā)行的信托類理財(cái)產(chǎn)品。這類理財(cái)產(chǎn)品通常投資對(duì)象資信都較高(銀行已經(jīng)精心篩選過(guò))，收益穩(wěn)定，應(yīng)該是大額資產(chǎn)投資的良好選擇。

　　陳楚嫻：近期加息的可能性有所降低。投資者可以選擇信貸類理財(cái)產(chǎn)品，雖然該類理財(cái)產(chǎn)品期限一般稍長(zhǎng)于債券類理財(cái)產(chǎn)品，但收益率較高。即使市場(chǎng)加息，依然能夠高于同期存款的收益率。

　　對(duì)于債券類理財(cái)產(chǎn)品，則較為適合對(duì)流動(dòng)性要求較高的投資者持有。為迎合市場(chǎng)“逐短”的需求，債券型理財(cái)產(chǎn)品在期限及利率調(diào)整條款上，較去年同期都有所調(diào)整。從目前的市場(chǎng)發(fā)行情況看，長(zhǎng)期產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量十分少。普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，今年4月、5月，一年期(含)以上債券類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)僅有24款。

　　期限和收益匹配

　　中國(guó)證券報(bào)記者：在加息預(yù)期下，“期限短+預(yù)期高收益率”已經(jīng)成為理財(cái)市場(chǎng)上的主流選擇，請(qǐng)問(wèn)這種取向是否正確？

　　馮麗華：在加息預(yù)期下，期限短的理財(cái)產(chǎn)品確實(shí)在銷(xiāo)售上受到熱捧，但加息預(yù)期并不等于真正進(jìn)入加息周期。在當(dāng)前形勢(shì)下，類似信托類、債券類理財(cái)?shù)氖找媛孰y以有實(shí)質(zhì)性提升。只有在利率真正開(kāi)始上升時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品收益才會(huì)隨之上升。理財(cái)產(chǎn)品的期限和收益基本上是匹配的。

　　趙鷹：在加息預(yù)期下，不能過(guò)分追求期限短+預(yù)期高收益率，要達(dá)到這雙重目標(biāo)并不容易。所以上述判斷有些片面。

　　即使加息預(yù)期非常強(qiáng)烈(如CPI指數(shù)過(guò)快上漲)，盡管基準(zhǔn)利率與理財(cái)產(chǎn)品收益率存在水漲船高的高度相關(guān)性，我們?nèi)匀徊惶岢�投資超短期理財(cái)產(chǎn)品。因?yàn)榧酉⒌臅r(shí)點(diǎn)事先很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，與其投資超短期理財(cái)產(chǎn)品(7天以下)，不如投資期限相對(duì)合適的理財(cái)產(chǎn)品(如1個(gè)月)。如果加息時(shí)段在未來(lái)3個(gè)月以上，那投資者因?yàn)檫x擇超短期理財(cái)產(chǎn)品而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)損失將非常之大。

　　我們強(qiáng)烈建議有大額閑置資金的投資者，在中長(zhǎng)期銀行信托類理財(cái)產(chǎn)品上重點(diǎn)布局，期限最好安排在1年以上，至少不應(yīng)低于半年，不要過(guò)分追求短期限。但要注意仔細(xì)研究理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)，確保投資資金是投向未來(lái)成長(zhǎng)性好、經(jīng)營(yíng)績(jī)效優(yōu)良的客戶或領(lǐng)域。

　　陳楚嫻：在加息預(yù)期下，目前市場(chǎng)采取的“期限短+預(yù)期高收益率”有些偏頗，畢竟期限短的產(chǎn)品往往收益率要稍低，因而投資者往往要在兩者中選擇。而市場(chǎng)上存在的“期限短+預(yù)期高收益率”理財(cái)產(chǎn)品一般為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，該類理財(cái)產(chǎn)品一般風(fēng)險(xiǎn)較高，僅適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高以及有經(jīng)驗(yàn)的投資者購(gòu)買(mǎi)。