下游紡織行業(yè)步入淡季之后，聚酯和滌綸需求預(yù)期將再度減弱，庫(kù)存高企現(xiàn)狀難以給PTA創(chuàng)造反彈空間，后期低位弱勢(shì)振蕩走勢(shì)料將延續(xù)。

　　步入6月以來(lái)，PTA承繼5月跌勢(shì)再度下探。受近期國(guó)際油價(jià)企穩(wěn)提振，上周三PTA1209合約期價(jià)在6964元/噸一線獲得支撐，迎來(lái)反彈行情。雖然希臘二次選舉躲過(guò)退歐危機(jī)期，樂觀預(yù)期回暖有望帶動(dòng)PTA繼續(xù)走強(qiáng)，但是考慮到下游需求步入淡季，消費(fèi)預(yù)期減弱將限制其反彈高度，后期PTA將轉(zhuǎn)入低位弱勢(shì)振蕩格局。

　　商品格局頻繁輪動(dòng)

　　從近期國(guó)內(nèi)外商品走勢(shì)來(lái)看，“農(nóng)強(qiáng)工弱”與“工強(qiáng)農(nóng)弱”的商品格局反復(fù)交替出現(xiàn)。每當(dāng)市場(chǎng)擔(dān)憂情緒下降，樂觀預(yù)期回升時(shí)，商品走勢(shì)往往呈現(xiàn)“工強(qiáng)農(nóng)弱”的特征；而每當(dāng)謹(jǐn)慎情緒上升，樂觀預(yù)期回落時(shí)，商品則走出“農(nóng)強(qiáng)工弱”的格局。

　　由于上周末希臘二次選舉結(jié)果利好，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒下降，工業(yè)品受益走高，前期跌幅較大的PTA反彈強(qiáng)勁。但隨著周一西班牙10年期國(guó)債收益率攀升至7%以上后，短期樂觀氛圍再度被新一輪歐債憂患所掩蓋。本周初的宏觀環(huán)境與上周初基本類似，風(fēng)險(xiǎn)情緒升溫令PTA反彈行情受阻明顯。

　　目前，宏觀面陸續(xù)迎來(lái)幾大重要事件，其中G20峰會(huì)已于周一召開，而美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議也在昨日正式舉行，其結(jié)果無(wú)論好壞都會(huì)對(duì)全球商品產(chǎn)生顯著影響。因此，短期內(nèi)宏觀面因素仍將主導(dǎo)商品走勢(shì)，市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒回升將再度壓制PTA上行動(dòng)能。

　　油價(jià)企穩(wěn)，成本支撐有所提升

　　近期，原油供需面有著微弱變化，開始轉(zhuǎn)向利多油價(jià)的一面。上周三，國(guó)際能源署（EIA）預(yù)計(jì)，夏季全球煉油廠原油需求將出現(xiàn)季節(jié)性增長(zhǎng)，日需求量會(huì)增加280萬(wàn)桶。而對(duì)于供應(yīng)來(lái)說(shuō)，英國(guó)咨詢機(jī)構(gòu)OilMovements上周四認(rèn)為，在截至6月30日的四周內(nèi)，歐佩克組織日均原油出口料將減少10萬(wàn)桶。同時(shí)6月9日，美國(guó)EIA原油庫(kù)存也再度下降19.1萬(wàn)桶，進(jìn)一步確認(rèn)了原油步入去庫(kù)存周期。

　　受國(guó)際油價(jià)企穩(wěn)走強(qiáng)的預(yù)期帶動(dòng)，下游石腦油和MX開始觸底反彈。周一亞洲PX現(xiàn)貨價(jià)格上漲10美元/噸，至1260美元/噸，折合PTA成本在7473元/噸。短期成本支撐效應(yīng)較前期有所改善，但能否持續(xù)走強(qiáng)仍有待觀察。

　　需求步入淡季，供需形勢(shì)嚴(yán)峻

　　隨著國(guó)內(nèi)紡織品消費(fèi)步入淡季，市場(chǎng)對(duì)終端產(chǎn)品需求將持續(xù)走低。在下游訂單萎縮的情況下，江浙地區(qū)各主要織造織機(jī)開工率下降顯著，平均負(fù)荷遠(yuǎn)低于歷年同期水平。據(jù)CCF統(tǒng)計(jì)，目前，全國(guó)各主要加彈生產(chǎn)基地開機(jī)率普遍維持在50%附近，較去年同期回落30%。由于下游裝置消費(fèi)減弱導(dǎo)致聚酯切片及滌絲需求繼續(xù)萎縮，聚酯和滌綸長(zhǎng)絲庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到歷史較高水平，其中DTY庫(kù)存已經(jīng)超過(guò)38天，而滌綸短纖庫(kù)存也達(dá)到15天。

　　在終端銷售乏力，下游各環(huán)節(jié)庫(kù)存高企的背景下，PTA產(chǎn)能擴(kuò)張步伐卻未受到影響。據(jù)悉，5月底遠(yuǎn)東石化一套140萬(wàn)噸的PTA新產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)，加上7月份桐昆計(jì)劃投放150萬(wàn)噸新產(chǎn)能之后，PTA整體供需矛盾將進(jìn)一步加劇。產(chǎn)能過(guò)剩與需求疲弱的雙重負(fù)面因素使得整個(gè)PTA產(chǎn)業(yè)鏈都將進(jìn)入微利時(shí)代，期價(jià)持續(xù)反彈缺乏供需面的有利支撐。

　　總體而言，短期宏觀面不確定性依舊較大，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒難以持續(xù)回暖。雖然油價(jià)近日有所企穩(wěn)，成本支撐效應(yīng)較前期有所改善，但持續(xù)性有待觀察。而下游紡織行業(yè)步入淡季之后，聚酯和滌綸需求預(yù)期將再度減弱，庫(kù)存高企現(xiàn)狀難以給PTA創(chuàng)造反彈空間，后期低位弱勢(shì)振蕩走勢(shì)料將延續(xù)。（期貨日?qǐng)?bào)）