政府引導(dǎo)基金也稱“種子基金”，是由政府發(fā)起并吸收相關(guān)部門和投資機(jī)構(gòu)等出資設(shè)立，通過債權(quán)、股權(quán)等形式投資于創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和領(lǐng)域的基金。其客戶群體主要是創(chuàng)業(yè)企業(yè)或成長期企業(yè)，滿足這類企業(yè)對資金的迫切需求。2005年中央10部門發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》明確提出，國家和地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金引導(dǎo)民間資金進(jìn)入創(chuàng)投業(yè)。近年來，隨著我國創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的活躍，政府引導(dǎo)基金發(fā)展迅速，引導(dǎo)大量風(fēng)險投資投入到中小企業(yè)尤其是初創(chuàng)型和高成長型企業(yè)，推動了這些企業(yè)的成長和發(fā)展。例如，湖北省荊州市政府出資5000萬元成立的湖北高金生物科技創(chuàng)業(yè)投資基金，吸引了社會創(chuàng)投資本積極參與，基金規(guī)模達(dá)到2.5億元，顯著放大了政府資金支持力度。但與發(fā)達(dá)國家相比，我國政府引導(dǎo)基金起步較晚，還存在一些制約發(fā)展的突出問題。首先，政府引導(dǎo)基金操作主體大都是政府授權(quán)委托的國有企業(yè)或事業(yè)單位，專業(yè)性不強(qiáng)，投資決策比較保守。其次，社會資本的逐利性要求在服務(wù)于初創(chuàng)期企業(yè)的操作中得不到必要的滿足，導(dǎo)致社會資本參與引導(dǎo)基金的積極性不高。第三，相對于商業(yè)性創(chuàng)投基金單純的“出資人—創(chuàng)業(yè)投資家—創(chuàng)業(yè)企業(yè)家”的委托代理關(guān)系，現(xiàn)行政府引導(dǎo)基金管理模式存在“政府—基金管理公司—子基金”與“出資人—創(chuàng)業(yè)投資家—創(chuàng)業(yè)企業(yè)家”雙重委托代理關(guān)系，代理成本和投資風(fēng)險較高。第四，政府資本由于利益驅(qū)動等原因不能及時退出，背離了設(shè)立政府引導(dǎo)基金的初衷。解決這些問題，更好發(fā)揮政府引導(dǎo)基金的作用，應(yīng)借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，在以下幾方面作出努力。

    實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)基金來源多元化。我國政府引導(dǎo)基金出資方大都是政府財(cái)政資金，而在美國、英國等發(fā)達(dá)國家，養(yǎng)老基金是風(fēng)險投資最主要的資金來源。擴(kuò)大基金的資金來源，可以從探索社保基金加入引導(dǎo)基金開始。同時，積極爭取政策性金融機(jī)構(gòu)資金進(jìn)入引導(dǎo)基金，通過示范帶動作用拓展引導(dǎo)基金的融資渠道。

    提高基金管理專業(yè)化水平。建立完善的投資決策體系，政府委派或指定人員組成決策機(jī)構(gòu)，承擔(dān)基金決策職能；基金投資主體應(yīng)由專業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)承擔(dān)，政府對其進(jìn)行必要的監(jiān)督和引導(dǎo)，日常管理活動由創(chuàng)業(yè)投資基金自主進(jìn)行。創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金根據(jù)市場規(guī)則建立項(xiàng)目評審機(jī)構(gòu)，對創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目進(jìn)行評估，引導(dǎo)基金重點(diǎn)投向早期項(xiàng)目。在基金的投資績效考核上，不應(yīng)簡單以盈利狀況和推動上市項(xiàng)目數(shù)量而論，而應(yīng)從促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化、推動企業(yè)發(fā)展壯大等方面綜合評判。

    妥善平衡引導(dǎo)基金雙重目標(biāo)。明確政府引導(dǎo)基金的投資領(lǐng)域和方向主要是商業(yè)銀行或民間投資機(jī)構(gòu)不愿涉足的高成長性、增值潛力大的企業(yè)，尤其是處于創(chuàng)業(yè)期的中小高新技術(shù)企業(yè)。政府引導(dǎo)基金應(yīng)立足于引導(dǎo)，充分發(fā)揮資金的杠桿作用，引導(dǎo)帶動更多的社會資本進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，平衡好政府資金利益和社會資金利益，激發(fā)社會資本進(jìn)入基金的動力，重點(diǎn)扶持符合國家戰(zhàn)略的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域和企業(yè)。

    建立完善的風(fēng)險控制和退出機(jī)制。嚴(yán)格確定基金投資存續(xù)期限，實(shí)行嚴(yán)格的到期強(qiáng)制清算制度，最大程度避免政府資本對社會資本的“擠出效應(yīng)”。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，投資收益周期一般需要7—10年。引導(dǎo)基金的退出期限直接關(guān)系投資效能。對創(chuàng)業(yè)期的重點(diǎn)項(xiàng)目和科技型項(xiàng)目可適當(dāng)延長投資期限，而對于到期的投資項(xiàng)目應(yīng)按時清算、及時退出，讓利于社會資本。

    （作者單位：北京交通大學(xué)中國產(chǎn)業(yè)安全研究中心）