對于大部分中概股公司而言，大盤這一輪調(diào)整對估值影響不大。一方面從市盈率看估值還有很大上升空間。另一方面回A上市后的維護(hù)成本將低于美國。
七月首日，滬指跌5.23%失守4100點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板收跌3.47%失守2800點(diǎn)。
伴隨著A股繼續(xù)大跌的是新一輪中概股私有化浪潮，僅6月就有10家中概股公司相繼宣布接到私有化邀約。隨著人人網(wǎng)、如家、奇虎360等多家公司紛紛宣布私有化，新一輪中概股退市潮已經(jīng)形成。
當(dāng)中概股回歸遭遇A股跳水，渴望收獲高估值的中概股公司也許并不好受。達(dá)內(nèi)科技投資總監(jiān)李瑩表示，對于大部分中概股公司而言，大盤這一輪調(diào)整對估值影響不大。一方面從市盈率看估值還有很大上升空間。另一方面回A上市后的維護(hù)成本將低于美國。
回歸現(xiàn)踟躕
就在A股出現(xiàn)暴跌的6月29日，又一家美國納斯達(dá)克上市的中國游戲公司空中網(wǎng)宣布私有化。在公司隨后給內(nèi)部員工的郵件中，CEO王雷雷提到：“把公司從美國回歸成為私有公司。此處不留爺，自有留爺處。”可見王雷雷本人對公司未來的“留爺處”信心十足。
李瑩認(rèn)為，即便經(jīng)歷了上周大盤的震蕩，A股與美股的溢價(jià)差異依然十分明顯。她舉例，目前A股上市的同類型公司市盈率在80倍左右，而在美股只有15~20倍。即便夸張預(yù)測未來指數(shù)被砍掉一半使市盈率回落到40倍，仍然比美股要高很多。所以中概股回歸窗口依然開放。
李瑩進(jìn)一步稱，回歸還意味著上市后維護(hù)成本的下降與中概股在本土優(yōu)勢的發(fā)揮。例如同樣在美國聘請CFO與在國內(nèi)聘請管理團(tuán)隊(duì)相比，費(fèi)用會小很多，此外還包括四大與會計(jì)事務(wù)所審計(jì)成本的節(jié)省等。同時(shí)，中概股回歸后，股民對公司業(yè)務(wù)的理解與認(rèn)同也將具有更大優(yōu)勢。
也有一些不同聲音
同樣在29日，劉強(qiáng)東在澳大利亞墨爾本發(fā)布會上公開稱，京東沒有退市再回國內(nèi)上市的計(jì)劃。劉強(qiáng)東給出的理由是：“對不同資本市場所帶來的不同溢價(jià)能力一點(diǎn)興趣都沒有。我們只關(guān)心這家公司五年之后發(fā)生什么，十年以后發(fā)生什么，能不能持續(xù)地、長期地為社會創(chuàng)造價(jià)值。”
與眾多熱衷于回歸的中概股不同，京東在美股的估值已經(jīng)不低，如果從美國退市，到拆VIE結(jié)構(gòu)，再到回國走相關(guān)的法律手續(xù)上市，需消耗公司和管理層比較大的時(shí)間與精力。所以京東把重點(diǎn)放在送股上。
無獨(dú)有偶，日前在香港上市的聯(lián)想控股集團(tuán)則用實(shí)際行動(dòng)否了A股一票。柳傳志說：“業(yè)績跟股價(jià)掛鉤是選擇上市地點(diǎn)的重要條件之一。就怕業(yè)績跟股價(jià)完全脫鉤，完全被其他因素所左右，這是比較可怕的。”他指出，A股在這方面還需要改善，很多A股投資者帶有博彩心理，賭博式地買股票。”
有專家指出，中概股從私有化到回歸境內(nèi)證券市場需要一年左右的窗口期，如果股票市場再度萎靡，市場不再認(rèn)可互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，這些回歸的企業(yè)將面臨私有化過程中的溢價(jià)成本與A股下跌后市值萎縮的雙重風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)將處于進(jìn)退兩難之地。
根據(jù)此前報(bào)道，上周紐約沃倫資本公司(JLWarrenCapitalLLC)的研究主管李君蘅表示，：“中概股退市潮為“奇葩現(xiàn)象，一些公司1年之前來上市的，過了1年就想退市。上市的費(fèi)用和退市的費(fèi)用，我覺得很浪費(fèi)。換句話說，這個(gè)管理層沒有想清楚。”
估值的考慮
2015年這一輪中概股私有化熱潮還有其他動(dòng)機(jī)。一是逃避嚴(yán)厲的美股監(jiān)管，二是進(jìn)行戰(zhàn)略的調(diào)整，三是國內(nèi)資本市場政策的不斷開放。
在首屆跨境交易高峰論壇上，點(diǎn)入移動(dòng)首席財(cái)務(wù)官李云輝稱，很多中概股企業(yè)在美股上市后會考慮戰(zhàn)略調(diào)整，有些企業(yè)對自己的企業(yè)做重新的估值，想對公司的權(quán)益結(jié)構(gòu)做調(diào)整，上市之后，創(chuàng)始人的權(quán)益稀釋太多，如果通過私有化，對企業(yè)的控制力會增強(qiáng)。
在國務(wù)院總理李克強(qiáng)6月4日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議上，確定創(chuàng)新投貸聯(lián)動(dòng)、股權(quán)眾籌等融資方式，推動(dòng)特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內(nèi)上市，鼓勵(lì)發(fā)展相互保險(xiǎn)。
這體現(xiàn)出我國資本市場放開性政策為中概股回歸打開了大門。隨著新三板注冊制的出臺，中概股企業(yè)翹首等待創(chuàng)業(yè)板和主板的放開趨勢。