因斥資近80億元舉牌地產(chǎn)巨頭萬科，保險(xiǎn)公司前海人壽也隨之進(jìn)入人們的視線。7月11日，前海人壽耗資近80億元舉牌萬科，一舉成為萬科第二大股東。如此大手筆的投資，前海人壽會(huì)成為萬科總裁郁亮口中的“野蠻人”嗎？

　　實(shí)際上，前海人壽近兩年在資本市場(chǎng)上已多次舉牌上市公司，增持中炬高新，參與華僑城A和南玻A的定增，耗資巨大，手段均頗為兇猛。

　　從前海人壽的發(fā)展來看，其激烈擴(kuò)張也頻遭質(zhì)疑。前海人壽成立于2012年，三年保費(fèi)收入就突破300億元，主要收入來自于偏理財(cái)型的分紅萬能險(xiǎn)產(chǎn)品。而從成立到現(xiàn)在，前海人壽共涉及48億元的15條重大關(guān)聯(lián)交易，在業(yè)界被稱為“地產(chǎn)資金的輸送機(jī)”。分析稱，持續(xù)擴(kuò)張的保費(fèi)收入也逼迫著前海人壽尋找優(yōu)質(zhì)的投資載體。

　　舉牌萬科為財(cái)務(wù)投資？

　　前海人壽近80億元舉牌萬科，是財(cái)務(wù)投資還是謀求與萬科戰(zhàn)略合作引關(guān)注。分析認(rèn)為，財(cái)務(wù)投資可能性更大。

　　7月11日，萬科發(fā)布公告稱，截至7月10日，前海人壽通過二級(jí)市場(chǎng)買入萬科A股5.53億股股份，占萬科總股本的5.00%，達(dá)到舉牌紅線。前海人壽7月份增持價(jià)格區(qū)間(13.28元/股-15.47元/股)，以中間價(jià)14.375元/股粗略計(jì)算，前海人壽此次舉牌斥資約80億元。前海人壽一躍成為萬科的第二大股東，僅次于單一大股東華潤(rùn)。

　　前海人壽2014年年報(bào)顯示，截至2014年底，前海人壽的權(quán)益持倉(cāng)股票總價(jià)值約95.64億元，這一次舉牌萬科，其耗費(fèi)的資金相當(dāng)于過去一年在股市投資總額的83.07%。

　　這不是萬科第一次被險(xiǎn)企青睞。去年三季度，安邦保險(xiǎn)出現(xiàn)在了萬科前十大股東名單上，持股比例占萬科總股本的2.13%，是萬科第四大股東。但在今年一季報(bào)中，安邦已經(jīng)退出了萬科前十大股東之列。

　　去年，萬科總裁郁亮曾公開透露對(duì)“野蠻人”舉牌的擔(dān)憂，萬科成立事業(yè)合伙人制度，被認(rèn)為是對(duì)沖“野蠻人”介入的舉措之一。面對(duì)前海人壽這么大手筆投資，市場(chǎng)認(rèn)為，更兇猛的“野蠻人”已經(jīng)來“敲門”。

　　一位保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這么大規(guī)模的舉牌，不僅僅是財(cái)務(wù)投資，前海作為寶能系旗下的子公司，應(yīng)該是想跟萬科有些戰(zhàn)略合作。

　　公告顯示，前海人壽舉牌因?qū)θf科未來發(fā)展前景看好，在未來十二個(gè)月內(nèi)，不排除進(jìn)一步增持萬科股份的可能性。

　　但也有保險(xiǎn)業(yè)分析人士認(rèn)為，從目前來看，前海人壽舉牌萬科更多是財(cái)務(wù)投資，但是由于前海人壽股東背景與房地產(chǎn)相關(guān)，所以是否謀求戰(zhàn)略合作值得關(guān)注。

　　克而瑞研究中心研究員朱一鳴認(rèn)為，短期來看，前海人壽重倉(cāng)萬科財(cái)務(wù)投資可能性更大一點(diǎn)。萬科股價(jià)被低估，這個(gè)時(shí)候進(jìn)入未來收入可能更高。此外，相對(duì)于其他地產(chǎn)股來講，萬科的利潤(rùn)率比較高，分紅也比較高，算是房地產(chǎn)里面比較好的投資標(biāo)的。

　　前海人壽此次舉牌的時(shí)間距離萬科公布百億元回購(gòu)計(jì)劃只有5天時(shí)間。7月6日，萬科公告，擬在人民幣100億元額度內(nèi)回購(gòu)公司A股股份，回購(gòu)價(jià)格為不超過人民幣13.7元/股。7月17日萬科公告，100億回購(gòu)的預(yù)案得到了股東大會(huì)通過。

　　資本市場(chǎng)多次強(qiáng)勢(shì)出擊

　　前海人壽近兩年在資本市場(chǎng)已多次舉牌上市公司，接連砸出重拳，名聲不亞于安邦保險(xiǎn)和生命人壽，且手段兇猛，風(fēng)頭甚是強(qiáng)勁。

　　公開資料顯示，前海人壽在2015年4月份通過集中競(jìng)價(jià)方式購(gòu)買中炬高新7250.52萬股，占中炬高新總股本的9.1%，持股比例逼近第一大股東中山火炬集團(tuán)的10.72%股權(quán)，相差僅1.62%。

　　從前海人壽增持中炬高新來看，手法可謂“快準(zhǔn)狠”。4月23日，前海人壽首度舉牌中炬高新，持股比例達(dá)5.02%。時(shí)隔不到一周，前海人壽于4月28日-4月30日連續(xù)三個(gè)交易日買入中炬高新3250.27萬股，占總股本的4.08%，再度逼近舉牌線。

　　前海人壽的“強(qiáng)勢(shì)來襲”似乎讓中炬高新措手不及，因股東籌劃中炬高新重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，中炬高新已自5月19日起連續(xù)停牌。目前火炬集團(tuán)、前海人壽仍在籌劃本次重大資產(chǎn)重組框架。

　　增持中炬高新只是前海人壽在二級(jí)市場(chǎng)上出擊的一個(gè)例子，此前，前海人壽分別參與了華僑城A和南玻A的定增。通過增持和定增，前海人壽已順利入主南玻A。前海人壽還以40億參與華僑城的定增。若前海人壽參與的華僑城2015年4月4日公告之非公開發(fā)行A股事項(xiàng)通過相應(yīng)的審批、核準(zhǔn)，則前海人壽持有華僑城股份比例為6.89%，上升至第二大股東。

　　對(duì)于資金來源等問題，本周一，記者聯(lián)系前海人壽負(fù)責(zé)品牌的相關(guān)人士要求采訪，對(duì)方?jīng)]有回應(yīng)。昨日，記者再次追問采訪回復(fù)時(shí)，對(duì)方表示還需再請(qǐng)示領(lǐng)導(dǎo)。截至記者發(fā)稿時(shí)，前海人壽方面暫無回應(yīng)。

　　2014年年報(bào)顯示，截至2014年底，前海人壽賬面上有貨幣資金43.77億元。據(jù)上述保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)分析人士介紹，保險(xiǎn)公司在二級(jí)市場(chǎng)上投資可以使用資本金，股東可以再增資，也可以用保費(fèi)收入，其中保費(fèi)收入來源主要是萬能險(xiǎn)的投資賬戶。

　　此外，前海人壽大舉進(jìn)駐中炬高新、南玻A、華僑城A等之前，已經(jīng)基本清倉(cāng)了深振業(yè)A、天健集團(tuán)等股份。

　　中原地產(chǎn)首席分析師張大偉認(rèn)為，這可能是受險(xiǎn)企投資房地產(chǎn)比例的控制，減持深振業(yè)A、天健集團(tuán)等行為也是作為資產(chǎn)配置在同行業(yè)股票之間調(diào)倉(cāng)換股的轉(zhuǎn)換。

　　關(guān)聯(lián)交易多涉地產(chǎn)領(lǐng)域

　　自成立以來，前海人壽共披露了15起重大關(guān)聯(lián)交易，而這些關(guān)聯(lián)交易均與地產(chǎn)有著或多或少的聯(lián)系。

　　斥資近80億元舉牌萬科，并不是前海人壽在房地產(chǎn)領(lǐng)域第一次大手筆的投資。

　　來自前海人壽2014年的年報(bào)顯示，去年底該公司的投資性房地產(chǎn)金額達(dá)到了25.53億元。

　　公開資料顯示，前海人壽雖無控股股東，但深圳市寶能投資集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“寶能集團(tuán)”）旗下深圳市鉅盛華實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司，持有前海人壽20%股份，為前海人壽并列第一大股東。寶能系“掌門人”姚振華擔(dān)任前海人壽董事長(zhǎng)。因此，前海人壽也被認(rèn)為是寶能系旗下的金融旗艦。

　　記者發(fā)現(xiàn)，從前海人壽披露的信息來看，自成立以來，前海人壽共披露了15起重大關(guān)聯(lián)交易，涉及資金超過48億元，而這些關(guān)聯(lián)交易均與地產(chǎn)有著或多或少的聯(lián)系。由于頻頻與寶能系房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，前海人壽還曾被看做是姚振華在房地產(chǎn)板塊的輸血工具。

　　大筆投資源自保費(fèi)快速增長(zhǎng)

　　分析稱，企業(yè)需要尋找優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的，如果不能完成既定的投資收益率，持續(xù)擴(kuò)張的保費(fèi)收入將壓垮企業(yè)。

　　前海人壽近年來如此大手筆的投資，得益于其保費(fèi)的快速增長(zhǎng)。

　　據(jù)了解，前海人壽開業(yè)第一個(gè)完整年度，即2013年度規(guī)模保費(fèi)就突破百億元。2014年，實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)收入348.2億元。前海人壽成立于2012年，注冊(cè)地為深圳，目前主要的經(jīng)營(yíng)區(qū)域?yàn)閺V東省，2014年5月上海分公司開業(yè)，今年4月江蘇分公司開業(yè)。這也意味著，不到3年時(shí)間，前海人壽幾乎僅靠一省的保費(fèi)，即實(shí)現(xiàn)了超過300億元的保費(fèi)規(guī)模。

　　但從其保費(fèi)收入結(jié)構(gòu)看，前海人壽保費(fèi)的激增主要還是依靠銷售“高現(xiàn)金價(jià)值保險(xiǎn)產(chǎn)品”，即萬能險(xiǎn)。保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2014年前海人壽原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為33.74億元，保戶投資款新增交費(fèi)（以萬能險(xiǎn)為主）為314.46億元。以萬能險(xiǎn)為主的保費(fèi)收入占比達(dá)到了90%。

　　這種產(chǎn)品在做大保費(fèi)規(guī)模的同時(shí)，也對(duì)公司的償付能力提出更高要求。為了緩解償付壓力，前海人壽股東不斷增資。今年1月，前海人壽注冊(cè)資本增至45億元，這是前海人壽成立3年來的第4次資本擴(kuò)張。

　　前海人壽公布的今年6月萬能險(xiǎn)年利率在5%－7%之間，最高達(dá)7.4%，如此高收益的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品要求險(xiǎn)企有高收益的投資載體。

　　朱一鳴在署名文章中預(yù)計(jì)，到2015年，前海人壽保費(fèi)收入按照趨勢(shì)很可能突破600億元。這意味著企業(yè)將有更多的資金尋找優(yōu)質(zhì)的投資載體，如果不能完成既定的投資收益率，那么持續(xù)擴(kuò)張的保費(fèi)收入將壓垮企業(yè)。快速膨脹的負(fù)債資產(chǎn)催促著前海人壽急于在資本市場(chǎng)尋找合適的標(biāo)的物。

　　本版采寫/新京報(bào)記者 梁薇薇