6月15日以來，上證指數(shù)超過30%的跌幅已遠(yuǎn)超眾多投資人士記憶中的“5·30”。下跌之中，公募基金收益出現(xiàn)腰斬的不在少數(shù)，半年翻兩倍的神話也宣告終結(jié)。
與此同時(shí)，近日私募清盤的消息開始浮現(xiàn)。以普通股票型私募產(chǎn)品為例，在今年成立的1500多只私募產(chǎn)品中，有212只私募產(chǎn)品處于不同程度的虧損狀態(tài)；而風(fēng)控的重要性也在此次下跌中再次凸顯。對(duì)于A股市場(chǎng)未來的走勢(shì)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)相關(guān)人士進(jìn)行了采訪。
140只私募產(chǎn)品預(yù)警
近日，著名私募清水源26號(hào)、29號(hào)產(chǎn)品已觸及止損線，若在規(guī)定時(shí)間內(nèi)未能修改合同取消止損線條款，這兩只產(chǎn)品將在30個(gè)工作日內(nèi)進(jìn)行平倉(cāng)、清算。這再次引發(fā)了外界對(duì)私募清盤的關(guān)注，也讓不少投資者想起2012年私募清盤狂潮時(shí)的情景。
事實(shí)上，步入私募止損線的遠(yuǎn)不止清水源。在不少投資人士眼中，經(jīng)過本輪A股下跌后，部分私募基金已不敢公布旗下產(chǎn)品凈值，敢曬凈值的人已然很牛。
好買基金研究中心提供的數(shù)據(jù)顯示，7700多只普通股票型私募產(chǎn)品中，已有140只私募產(chǎn)品的單位凈值跌破0.9元，進(jìn)入了“8時(shí)代”。而私募產(chǎn)品的清盤線通常設(shè)置在0.6元~0.8元之間。這也意味者這些產(chǎn)品已到了契約紅線的邊緣。
盡管上述產(chǎn)品的凈值披露時(shí)間并不統(tǒng)一，有的凈值披露時(shí)間只到6月19日，但相信在過去幾個(gè)交易日內(nèi)，面對(duì)藍(lán)籌股和成長(zhǎng)股的急速走低，要想產(chǎn)品凈值快速反彈絕非易事。
上述數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，今年2月12日才成立的通金趨勢(shì)1號(hào)私募證券投資基金，截至7月3日單位凈值只有0.801元，近一周之內(nèi)虧損了46%；中融-環(huán)球財(cái)富02號(hào)集合資金信托計(jì)劃，截至6月26日，單位凈值只有0.7961元，近一周凈值損失了14.58%，今年以來凈值損失18%。“據(jù)我了解，以前是杠桿型私募產(chǎn)品在進(jìn)行平倉(cāng)。本周一上證指數(shù)高開低走，不少個(gè)股出現(xiàn)跌停，那時(shí)候一部分主動(dòng)管理型產(chǎn)品也開始平倉(cāng)，他們并不是不看好市場(chǎng)，而是希望在這場(chǎng)A股市場(chǎng)的流動(dòng)性危機(jī)面前及時(shí)抽身。”滬上一位私募人士向記者表示。
新私募產(chǎn)品折損分化
值得注意的是，以普通股票型私募產(chǎn)品為例，在今年成立的1500多只私募產(chǎn)品中，有212只私募產(chǎn)品處于不同程度的虧損狀態(tài)，新私募產(chǎn)品的表現(xiàn)出現(xiàn)分化。
而這些私募產(chǎn)品折損的背后，有些是今年一季度成立的新品，盡管積累了豐厚的安全墊，在過高的倉(cāng)位中凈值依然直線下挫；有的則是生不逢時(shí)趕在高位建倉(cāng)。其中，國(guó)昌投資1號(hào)基金今年2月2日成立，截至6月26日，單位凈值為0.6236元；成立于5月20日的國(guó)華2號(hào)證券投資基金，單位凈值為0.768元。
相反，也有部分私募產(chǎn)品格外謹(jǐn)慎，將倉(cāng)位狂降至個(gè)位數(shù)以下。“我對(duì)市場(chǎng)不太樂觀，所以將管理產(chǎn)品的倉(cāng)位降到了1成左右。”一位私募人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。
滬上一位“公轉(zhuǎn)私”人士則表示，“我們倉(cāng)位相對(duì)同行較高，只是在5月份過后，我們資產(chǎn)的配置方向就調(diào)整至流動(dòng)性較好的藍(lán)籌股，在這場(chǎng)暴跌中凈值損失不大，但還是超出了我的預(yù)期。”
據(jù)記者了解，新成立的萬噸資產(chǎn)旗下產(chǎn)品則十分幸運(yùn)躲過了本輪A股下跌。截至7月3日，旗下申萬深海鯨1號(hào)凈值0.986元，申萬深海鯨2號(hào)凈值0.9915元，白鯊1號(hào)6月17日成立，凈值0.994元。從成立時(shí)間來看，上述三只產(chǎn)品的時(shí)間點(diǎn)都并不理想，深海鯨2號(hào)在6月19日結(jié)束募集，白鯊1號(hào)則于6月17日成立。
之所以躲過暴跌是因?yàn)樵谏詈ｖL1號(hào)成立的5月27開始建倉(cāng)到6月10日這11個(gè)交易日，市場(chǎng)雖然上漲了3.97%，但震幅就達(dá)到了16.53%。其在反復(fù)試錯(cuò)性建倉(cāng)后，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的上漲趨勢(shì)慢慢在扭轉(zhuǎn)，6月10日以后每天越來越多的股票對(duì)于正面消息的反映非常微弱，部分股票開始走入下跌趨勢(shì)，隨即他們將倉(cāng)位降為個(gè)位數(shù)。
風(fēng)控重要性再次凸顯
在接受采訪的多位私募人士看來，本輪暴跌會(huì)清洗掉一批私募產(chǎn)品，更為重要的也是對(duì)私募風(fēng)控機(jī)制的再次檢驗(yàn)。
對(duì)于高端凈值投資者而言，挑選私募產(chǎn)品并不僅是在牛市來臨時(shí)，比拼誰的收益更高；而是在風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí)，誰能更好地守護(hù)好錢袋子。
而隨著私募基金公司規(guī)模的增加，風(fēng)控機(jī)制和意識(shí)顯得不足。很多事情都是商量著來，私募內(nèi)部沒有詳細(xì)的規(guī)章制度。在規(guī)模驟然增大后，尤其是今年上半年私募公司都在忙著跑馬圈地，運(yùn)營(yíng)風(fēng)控的問題就暴露出來了。
就像七曜投資經(jīng)理在本輪暴跌中所反省的那樣：在我們的投資系統(tǒng)里，風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制是剛需的。但在具體執(zhí)行中，我們也有教訓(xùn)，是減倉(cāng)了，是減到四成還是一成或清倉(cāng)，這里還是有很大區(qū)別的，說明風(fēng)控還不夠詳細(xì)全面。我們很多時(shí)候不敢做決策的時(shí)候，往往說是受到外界影響，其實(shí)本質(zhì)上還是自己的習(xí)慣心理，習(xí)慣了熊市不敢加倉(cāng)，習(xí)慣了牛市不敢減倉(cāng)。
在產(chǎn)品遭遇清盤風(fēng)險(xiǎn)后，清水源的風(fēng)控措施缺位遭遇質(zhì)疑。對(duì)此，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人蔡秋彬承認(rèn)：清水源是把風(fēng)控和投資相結(jié)合。而以前在公募、私募的經(jīng)驗(yàn)說明，風(fēng)控在事中、事后的效果是最差的，真正有用的應(yīng)該是在事前，在買股票前，就要確定風(fēng)險(xiǎn)收益比。
“在這次整體下跌過程中，我們這種操作方法就失靈了，因?yàn)檎麄�(gè)市場(chǎng)的反應(yīng)，使你在個(gè)股選擇上的判斷已經(jīng)無效。我們正在反思原來的成功經(jīng)驗(yàn)，原來的模式?jīng)]有考慮到今年6月的極端情況。公司未來可能放棄單一策略方向，向多策略轉(zhuǎn)變。另外，未來可能會(huì)把風(fēng)控相對(duì)應(yīng)從投資中剝離出來。”蔡秋彬表示。
流動(dòng)性危機(jī)基本解除
上周末，市場(chǎng)各方力量發(fā)布了一系列利好穩(wěn)定市場(chǎng)，在金融股等帶動(dòng)下，上證指數(shù)止跌反彈，私募人士又是怎樣看待未來市場(chǎng)的變化？
前述滬上“公轉(zhuǎn)私”人士向記者表示，“我感覺整體流動(dòng)性崩盤結(jié)束，創(chuàng)業(yè)板量也放出來了，預(yù)計(jì)未來創(chuàng)業(yè)板跌停的股票會(huì)大幅減少了。救市政策對(duì)大盤藍(lán)籌形成強(qiáng)有力的支撐，可以說流動(dòng)性最主要危機(jī)已經(jīng)過去了，但A股去杠桿是個(gè)中期過程，大盤在這個(gè)點(diǎn)位將維持相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間的大幅震蕩，整體上自己還是比較謹(jǐn)慎。未來市場(chǎng)應(yīng)該有反彈空間可以操作。”“我認(rèn)為救市并不是讓大家賺錢。解決流動(dòng)性危機(jī)，需要把平倉(cāng)的股票平出來，市場(chǎng)環(huán)境需要穩(wěn)定，不應(yīng)該理解為救市就要漲回4500點(diǎn)或是5000點(diǎn)，市場(chǎng)遭遇的是沒有正常流動(dòng)性，需要把恐慌情緒釋放出來。政府如果出臺(tái)有力的政策措施，市場(chǎng)可能會(huì)迎來一波反彈。但反彈的力度和能持續(xù)多久，還需要觀察。”一家小型私募公司的合伙人坦言。
上述合伙人進(jìn)一步指出，市場(chǎng)本身有自己的發(fā)展規(guī)律，救市是不讓它用暴跌的方式進(jìn)行。他管理的產(chǎn)品不會(huì)加倉(cāng)，比較謹(jǐn)慎。目前市場(chǎng)還有很多結(jié)構(gòu)性問題，未來是大股票還是小股票漲，看不清楚，可以說方向依然不明確�，F(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)不適合做估值擴(kuò)張類的投資。
猛犸資產(chǎn)的陳揚(yáng)帆也向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，現(xiàn)在市場(chǎng)震蕩，最大問題還是缺乏信心，其他問題都是表象，市場(chǎng)下跌有些非理性，也有自身的原因。上周曾出現(xiàn)1000只股票跌停的現(xiàn)象。仔細(xì)思考一下會(huì)發(fā)現(xiàn)，這種沒有差異化的下跌，只能說明市場(chǎng)處于恐慌之中，是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，這也說明恢復(fù)市場(chǎng)信心很重要。在重大危機(jī)時(shí)，政府應(yīng)該出面應(yīng)對(duì)，但從長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)最終會(huì)回到公司業(yè)績(jī)這些基本面因素上來，這也是長(zhǎng)期投資經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)。